2012年-IMF国际货币组织全球_Quantifying_Structural_Subsidy_Values_for_Systemically_Important_Financial_Institutions_28页_1mb

总结：量化系统重要性金融机构的结构性补贴价值

核心内容

本文探讨了系统重要性金融机构（SIFIs）在金融危机期间所获得的隐性政府补贴价值。通过分析信用评级数据，研究发现政府支持对银行整体评级有显著影响，并且这种影响在危机前后有所变化。研究还指出，隐性担保可能扭曲市场行为和竞争，因此量化这些补贴价值对于理解金融体系的稳定性至关重要。

主要观点

• 金融危机后，市场对SIFIs的隐性担保预期显著上升，导致其融资成本优势增加。
• 通过信用评级中的支持评级和长期评级，可以估算结构性补贴的价值。
• 在2007年底，SIFIs的结构性补贴价值约为60个基点（bp），到2009年底则上升至80个基点。
• 政府支持对评级的影响在发达国家和发展中国家之间有所不同，尤其是在2007年。
• 在2009年底，发达国家和发展中国家之间的补贴影响差异不再显著，表明两者在支持能力上趋于一致。
• 使用资产负债表数据作为银行财务实力的替代指标，结果与基于评级的估计相似，表明评级方法的有效性。

关键信息

评级数据描述

• 整体评级（LT）：反映银行的长期信用风险，范围从AAA（16）到D（1）。
• 个体评级（INDV）：评估银行的独立财务实力，范围从A（11）到E（1）。
• 支持评级（Spprt）：表示政府或母公司对银行的支持可能性，范围从1到5，1表示极高可能性。
• 支持评级底线（Support Rating Floor）：当政府支持是预期来源时，表示底线支持水平，范围从AAA（16）到D（1）。

数据与样本

• 数据涵盖2007年底和2009年底的895家银行。
• 包括发达国家和发展中国家的银行。
• 使用Fitch提供的数据，部分数据需手动收集。

估算方法

• 采用有序概率模型（ordered probit）估算政府支持对银行整体评级的影响。
• 控制变量包括主权评级（Sovrgn）、国家固定效应、是否为上市公司（Dev）、母公司支持（Parent）等。
• 通过剔除“无底线”（NF）评级的样本进行稳健性检验。

估算结果

• 2007年底：政府支持每提升一个等级，整体评级平均提升0.68个等级。
• 2009年底：政府支持每提升一个等级，整体评级平均提升0.83个等级。
• 2007年底：支持等级提升一个等级，整体评级平均提升0.78个等级。
• 2009年底：支持等级提升一个等级，整体评级平均提升1.1个等级。
• 2007年底：发达国家和发展中国家之间的补贴差异为0.55至0.9个等级。
• 2009年底：发达国家和发展中国家之间的补贴差异扩大至0.8至1.23个等级。
• 2007年底：支持等级提升一个等级，整体评级平均提升2.9-3.5个等级。
• 2009年底：支持等级提升一个等级，整体评级平均提升3.4-4.2个等级。

稳健性检查

• 剔除“无底线”（NF）评级的样本后，估算结果仍保持一致。
• 仅使用上市公司样本进行估算，结果与整体样本相似。
• 使用资产负债表数据替代个体评级，结果依然稳健。

结论

• 本文通过信用评级数据，量化了SIFIs的隐性政府支持价值，发现其在危机前后显著增加。
• 政府支持对银行评级有实质性影响，且这种影响在危机期间更为明显。
• 隐性补贴可能促使银行扩大规模和复杂度，因此需要采取措施消除其带来的系统性风险。
• 信用评级方法在估算结构性补贴方面是有效的，且结果在不同样本和方法下保持稳健。