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证券研究报告总结

核心内容

本报告为2018年9月18日的晨会聚焦内容，涵盖行业与公司分析、市场指数表现、大宗商品价格、外汇商品价格、融资融券交易数据、新股发行动态、本周限售股解禁明细等信息，主要聚焦于元隆雅图（002878）的业务发展与投资评级分析。

主要观点

元隆雅图（002878）：促销品逆周期，深化布局新媒体营销

• 元隆雅图是A股营销服务中促销品行业的龙头公司，为企业客户提供促销品营销解决方案及相关体系服务。
• 公司2018年9月宣布拟以约2.1亿元收购谦玛网络60%的股权，全部以现金支付。
• 2018年上半年，公司促销品和促销服务营收增速分别为23.3%和28.2%，其中数字化促销服务收入占比同比快速增长31.4%，表明“促销+互联网”战略初见成效。
• 随着经济进入平稳阶段和消费品全面下沉，市场对“实惠”的重视将推动促销行业迎来更大的增长空间。
• 公司原股东承诺谦玛网络2018年、2019年、2020年扣除非经常性损益后归母净利润分别不低于3200万元、4000万元、5000万元，若按2018年承诺净利润测算，本次交易估值为11倍市盈率。
• 假设谦玛网络11月开始并表，公司2018-2020年EPS分别为0.79元、1.17元、1.47元，首次覆盖给予“增持”评级。
• 投资风险包括市场竞争加剧、客户流失、收购不能落地及业务整合不及预期等。

关键信息

市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

融资融券交易数据

新股发行动态

本周限售股解禁明细

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告由西南证券股份有限公司发布，具有合法的证券投资咨询业务资格。
• 本报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。
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