20260912-西南证券-医药行业周报_回归基本面_业绩仍是核心支撑_31页_5mb

医药行业周报总结

核心内容概览

本周医药生物指数下跌 3.71%，跑输沪深 300 指数 2.87 个百分点，行业涨跌幅排名第 27 位。2026 年初以来至今，医药行业下跌 7.75%，跑输沪深 300 指数 5.16 个百分点，行业涨跌幅排名第 15 位。医药行业估值水平（PE-TTM）为 27.48 倍，相对全部 A 股溢价率 61.46%（-5.58pp），相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 26.87%（-4.27pp），相对沪深 300 溢价率为 127.48%（+5.50pp）。

本周表现最好的子板块是原料药，涨跌幅为 -0.6%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（+44.0%）、原料药（-0.9%）和线下药店（-6.8%）。

主要观点

1. 行业表现
   医药行业整体表现弱于大盘，估值水平相对较高，但部分子板块如原料药表现相对较好。

2. 泽璟制药 PD-1/TIGIT 双抗进展
   泽璟制药启动 ZG005 联合贝伐珠单抗头对头对比信迪利单抗+贝伐珠单抗一线肝细胞癌的 III 期临床试验，II 期临床数据表现亮眼，具有较大的市场潜力。

3. 推荐组合
   推荐组合包括通化东宝、华康洁净、恒瑞医药、首药控股-U、汇宇制药-W、长春高新、华东医药、康辰药业、英矽智能、晶泰控股。这些公司盈利预测和估值数据均显示出一定的投资价值。

4. 市场动态
   本周医药行业 A 股有 53 家公司涨幅为正或持平，426 家下跌。部分个股如奥浦迈、纳微科技涨幅较大，而诺诚健华、正川股份等跌幅较大。

5. 大宗交易
   医药行业本周共有 15 家公司发生大宗交易，成交总金额为 4.17 亿元，其中惠泰医疗、三博脑科、海泰新光占比最高。

6. 融资融券
   药明康德、哈药股份、恒瑞医药等公司是融资买入额和融券卖出额的前五名。

7. 股东大会
   未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有 94 家，涉及多个公司。

8. 定增进展
   截至 2026 年 9 月 11 日，有 38 家医药公司已公告定增预案但未实施。

9. 风险提示
   医药行业存在政策不确定性、研发进展不及预期、业绩不及预期等风险。

关键信息

• 泽璟制药：启动 III 期临床试验，II 期数据亮眼，有望重塑国内晚期肝癌一线治疗格局。
• 推荐组合：包含多家具有潜力的医药公司，涵盖多个子行业。
• 行业估值：医药行业估值水平相对较高，但部分子板块表现较好。
• 市场表现：本周医药生物指数下跌，部分个股表现分化明显。
• 定增进展：多家公司已公告定增预案，但尚未实施。
• 风险提示：需关注政策、研发及业绩等风险因素。

结构清晰

行业表现

• 本周指数表现：医药生物指数下跌 3.71%，跑输沪深 300 指数 2.87 个百分点。
• 年初以来表现：医药行业下跌 7.75%，跑输沪深 300 指数 5.16 个百分点。
• 估值水平：医药行业估值为 27.48 倍，相对全部 A 股溢价率 61.46%，相对沪深 300 溢价率 127.48%。

推荐组合

• 公司列表：通化东宝、华康洁净、恒瑞医药、首药控股-U、汇宇制药-W、长春高新、华东医药、康辰药业、英矽智能、晶泰控股。
• 盈利预测：各公司 2025 年及未来两年的归母净利润和 PE 数据均有不同表现。

市场动态

• 个股涨跌幅：奥浦迈、纳微科技等个股涨幅较大，诺诚健华、正川股份等跌幅较大。
• 大宗交易：惠泰医疗、三博脑科、海泰新光是本周大宗交易成交额前三名。

融资融券

• 融资买入额前五：药明康德、哈药股份、恒瑞医药、誉衡药业、海泰新光。
• 融券卖出额前五：东阿阿胶、九安医疗、药明康德、恒瑞医药、凯莱英。

股东大会

• 召开信息：未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有 94 家，涉及多个公司。

定增进展

• 已公告预案：截至 2026 年 9 月 11 日，有 38 家医药公司已公告定增预案但未实施。

风险提示

• 政策不确定性：医药行业政策变化可能影响市场表现。
• 研发进展：研发不及预期可能影响公司未来发展。
• 业绩表现：业绩不及预期可能影响投资者信心。

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)
• 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)
• 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)
• 图6：行业间相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM)
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM)
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图(亿元)
• 图14：投放量和回笼量时间序列图(亿元)
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线)

表格目录

• 表1：推荐组合公司盈利预测
• 表2：上周推荐组合表现情况
• 表3：2026/9/7-2026/9/11医药行业及个股涨跌幅情况
• 表4：2026/9/7-2026/9/11医药行业大宗交易情况
• 表5：2026/9/7-2026/9/11医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表6：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息
• 表7：医药上市公司定增进展信息(截至2026年9月11日公告信息已公告预案但未实施汇总)