20201022-东吴证券-大博医疗-002901.SZ-Q3业绩符合预期_多领域布局成长空间广阔_3页_472kb

大博医疗Q3业绩总结

核心内容

大博医疗在2020年前三季度实现了营业收入11.1亿元，同比增长27.5%；归母净利润4.3亿元，同比上升24.8%；扣非净利润3.9亿元，同比上升22.4%。Q3单季业绩保持稳健增长，营业收入4.4亿元，同比增长33.8%；归母净利润1.6亿元，同比增长20.9%；扣非净利润1.6亿元，同比上升25.9%。公司经营性现金流显著增长，达到2.8亿元，同比增长36.2%。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司整体业绩符合市场预期，特别是在Q3表现突出，显示出良好的恢复态势。
• 费用增长可控：销售费用增长37.4%，主要因市场推广和薪酬增加；管理费用增长30.4%，主要由于人员增加和土地摊销。
• 创伤类产品持续增长：作为核心业务，创伤类产品在疫情期间受影响较小，预计前三季度同比增长30%。
• 其他产品线逐步恢复：从Q2开始，微创外科、神经外科和手术器械类产品显著回升，显示出业务复苏的积极信号。
• 定增项目推动增长：公司拟募资10亿元用于骨科植入性耗材产线扩建和口腔种植体生产线建设，有助于提升产能和市场占有率。
• 市场潜力巨大：根据调查，我国中年人群和老年人群的牙齿治疗率分别为11.6%和42.6%，远低于美国，种植牙市场国产占比仅10%，进口替代空间广阔。
• 多领域布局打开成长空间：公司积极拓展颅颌面外科、普外科、微创外科及齿科等高值耗材领域，未来收入结构有望持续优化。

关键信息

财务预测与估值

当前股价对应估值分别为66倍、53倍、41倍，公司未来增长潜力被看好。

财务指标

股价走势与市场数据

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 投资逻辑：公司作为创伤龙头，核心产品持续高增长，未来在齿科、关节和运动医学等领域的布局有望打开成长空间，参考可比公司估值和增速，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品降价超预期的风险
• 新品放量不及预期的风险

总结

大博医疗在2020年前三季度表现稳健，业绩符合预期，经营性现金流显著增长。公司核心产品创伤类持续增长，其他产品线逐步恢复。定增项目将提升产能，助力公司在骨科及齿科等领域实现更大发展。未来成长空间广阔，公司估值合理，维持“买入”评级。