20160420-广发证券-2016新股申购专题报告之六_新股发行速度加快_发行市盈率仍受严控_21页_1mb

新股发行速度加快，发行市盈率仍受严控

核心内容

2016年4月11日，证监会核准了7家企业的首发申请，其中包括上交所3家、深交所中小板1家、创业板3家。这些公司均已公开招股说明书，预计募集资金总额为27.67亿元。本次发行中，金冠电气因发行市盈率超过23倍而更正招股说明书，最终市盈率调整为22.99，符合监管要求。

主要观点

• 发行速度加快：2016年新股发行速度有所提升，但发行市盈率仍受严格限制，不得超过23倍。
• 网下中签率下降：由于取消预先缴款机制，打新机构普遍采用顶额申购，导致网下中签率大幅下降。
• 上市后表现强劲：近两批新股上市后多数出现连续涨停，如蓝海华腾连续20个交易日涨停。
• 行业市盈率差异显著：部分新股的行业市盈率远高于发行市盈率，预期上市后涨幅较大。
• 财务表现分化：部分公司如雪榕生物和多伦科技在2015年财务状况较好，而其他公司则表现一般。
• 发行价计算方法：对于无老股转让的新股，发行价 = 募集总额 / 新股发行数量；对于有老股转让的新股，发行价 = (募集总额 - 老股承销费用) / 实际新股发行数量。

关键信息

一、本轮新股状况

1. 本轮 IPO 发行概况

   • 共7家公司获得发行批文。
   • 上交所3家：嘉澳环保、汇嘉时代、多伦科技。
   • 深交所中小板1家：永和智控。
   • 创业板3家：雪榕生物、新美星、金冠电气。
   • 2家公司直接定价发行：嘉澳环保、新美星。
   • 总募资预计不超过28亿元，实际募资27.67亿元。

2. 行业整体市盈率与发行市盈率比较

   • 多伦科技的行业市盈率（91.09）与发行市盈率（6.41）相差较大，预期涨幅较高。
   • 行业市盈率与发行市盈率的差异是影响新股上市后表现的重要因素。

3. 本批新股财务概览

   • 2015年营业收入总计54.83亿元，净利润总计6.39亿元。
   • 有3家公司营收同比增长，4家公司净利润同比增长。
   • 雪榕生物和多伦科技2015年财务表现相对较好。

二、本批新股概况

1. 永和智控 (002795.SZ)

   • 主营流体控制设备及器材，产品包括铜制水暖阀门、管件等。
   • 行业景气度与固定资产和房地产投资相关。
   • 公司竞争优势：掌握无铅铜加工技术，拥有国际客户认可。

2. 多伦科技 (603528.SH)

   • 主营驾考系统和智能交通产品。
   • 行业背景：汽车保有量增长，道路安全意识提升。
   • 公司竞争优势：覆盖全国大部分车管所，具备完整产业链。

3. 雪榕生物 (300511.SZ)

   • 主营鲜品食用菌的工厂化种植与销售。
   • 行业趋势：工厂化栽培成为主流，公司处于领先地位。
   • 公司竞争优势：覆盖主要人口地区，技术领先，通过多项认证。

4. 嘉澳环保 (603822.SH)

   • 主营环保型增塑剂产品，用于PVC塑料制品加工。
   • 行业背景：传统邻苯类增塑剂占比高，但环保型产品逐步替代。
   • 公司竞争优势：拥有自主知识产权，产能领先，产品符合环保标准。

5. 金冠电气 (300510.SZ)

   • 主营智能电气成套开关设备及其配套元器件。
   • 行业趋势：智能化、小型化、集成化发展。
   • 公司竞争优势：拥有58项专利，具备系统解决方案设计能力。

6. 汇嘉时代 (603101.SH)

   • 新疆大型百货零售企业，经营网点遍布全疆。
   • 行业背景：零售业作为国民经济基础性行业，稳健增长。
   • 公司竞争优势：市场占有率较高，单店营收远超行业平均水平。

三、2016年新股回顾

1. 上轮新股发行情况回顾

   • 2016年3月25日发布第四批新股批文，共7家。
   • 网下中签率平均为0.014%，较之前基本持平。
   • 上市后涨幅显著，如蓝海华腾连续20个交易日涨停。

2. 新股上市后涨幅情况及合适卖出时间

   • 上市至今最高价与发行价比例在300% - 500%之间。
   • 打开涨停交易日均价普遍超过上市最高价的80%，平均为83.82%。
   • 建议在打开涨停的当天卖出新股，以获得合理收益。

四、计算方法

• 假设条件：打新机构参与网下申购，中签率均为网下申购中签率。
• 申购方式：机构采取顶额申购，以确保入围。
• 发行价计算：
  • 无老股转让：发行价 = 募集总额 / 新股发行数量。
  • 有老股转让：发行价 = (募集总额 - 老股承销费用) / 实际新股发行数量。
• 募资总额 = 募集净额 + 发行费用，包括保荐费用、新股承销费用、老股承销费用及其他费用。

五、风险提示

• 计算结果仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应基于独立判断，避免盲目依赖报告内容。

六、投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动在-10%至+10%之间。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5% - 15%。
  • 持有：预期股价变动在-5%至+5%之间。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

七、联系信息

• 分析师：马普凡（S0260514050001）
• 联系方式：021-60750623，mapufan@gf.com.cn
• 联系人：李豪，lhao@gf.com.cn
• 广发证券地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼

八、免责声明

• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
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