2019-11-18_川财证券_金融科技-系列深度三_国际投行金融科技转型启示录_33页_2mb

报告摘要

金融科技系列深度三：全能型投行与国内金融机构的科技转型路径

核心内容概述

本报告分析了国际投行和国内金融机构在金融科技转型方面的进展与趋势，强调了技术投入、创新应用和市场需求对金融科技发展的关键作用。同时，提出了投资建议和风险提示，为投资者提供了参考。

主要观点

1. 金融科技转型趋势

金融科技已从“互联网金融”向“技术驱动型金融”转变，技术属性增强，涵盖人工智能、区块链、云计算、大数据等。
金融科技的三大驱动因素包括：政策制度、技术发展和需求增加。

2. 国际投行的金融科技转型

全能型投行

摩根大通：科技投入占比约10%，净利润占比约40%。通过投资和并购快速获取技术，重点布局支付、区块链、大数据、智能投顾等领域。2018年营收达1042亿美元，净利润325亿美元，ROE提升至12.7%。
摩根士丹利：科技赋能提升盈利质量，2018年净利润增速超过40%，ROE从8%提升至11%。科技投入主要用于财富管理、数字银行等，技术通讯费用占营业成本比例超4%。
高盛：自2016年起积极布局金融科技，开展零售银行业务。2018年营收359亿元，净利润105亿元。通过收购United Capital和自建Marcus平台，提升科技服务能力。

特色精品投行

贝莱德：资管科技领导者，技术收入占比逐年提升，目标在2022年前达到总收入的30%。阿拉丁系统服务全球200余家机构客户，涉及20万亿美元金融资产。
嘉信理财：互联网券商典范，2018年净利润增速接近50%，净息差收入占比接近60%。通过数字化转型，实现跨业务协同，提升客户粘性。

关键信息

国内金融机构科技赋能现状

相较于国际投行，我国券商基金行业科技投入以基础IT建设为主，前沿技术占比偏低。
华泰证券：坚持自主研发，2018年信息技术投入占营收约6.7%，远高于传统券商。推出“涨乐财富通”等创新产品，提升客户体验。
东方财富：研发投入占比约8%，高于传统券商。2018年营收达13亿元，净利润同比增长50.94%。是互联网券商的先行者。

投资建议

传统金融机构：看好率先布局金融科技的华泰证券、平安证券等。
金融科技公司：关注三类企业：
1. 为金融机构提供科技解决方案的优质企业：恒生电子、中科软、润和软件等。
2. 采用创新方式进入金融领域的颠覆者：东方财富等。
3. 凭借流量和技术优势实现流量变现的互联网金融公司：蚂蚁金服等。

风险提示

宏观经济不确定性：可能影响金融市场表现。
监管政策不确定性：金融科技发展受政策影响较大。
海外市场扩张不及预期：国际竞争加剧，可能影响企业扩张。
金融科技研发投入不及预期：影响技术落地与业务创新。

国际投行金融科技转型启示

国际投行在金融科技领域具有先发优势，通过投资并购快速获取技术，实现业务转型。
金融科技发展推动证券行业格局变化，未来应以“新技术应用投入占所有投入比”作为衡量标准。
金融科技将推动金融机构从传统盈利模式向多元化、智能化、精准化转型。

金融科技发展背景与需求

资金端：中国居民可投资资产增速快，但配置仍以存款和房地产为主，智能投顾成为满足个性化需求的重要手段。
资产端：中小企业融资需求旺盛，但融资缺口扩大，金融科技成为解决融资难题的重要方式。
金融机构自身：需要通过科技提升效率、风控、合规和运营能力，以适应行业变革。

技术发展与应用场景

人工智能：应用于投研、投顾、风控、客服、营销等多个场景。
区块链：用于支付结算、智能合约、供应链金融等。
云计算与大数据：推动金融业务流程数字化，提升数据处理和分析能力。

金融科技行业现状与未来

金融科技行业竞争格局清晰，可分为四类：Fintechs（规模大，金融服务主导）、fintechs（规模小、技术主导）、FinTechs（规模小，金融服务主导）、finTechs（规模大、技术主导）。
金融科技公司价值重估，技术驱动型公司更具增长潜力。

图表与数据

图1：金融与科技融合的三个阶段。
图4：四类金融科技公司及典型代表。
图22：恒生电子金融知识图谱应用场景。
图42：证券业务科技投入以非前沿科技为主。
图52：东方财富研发投入明显高于传统券商。

总结

金融科技已成为推动金融行业变革的重要力量，国际投行如摩根大通、摩根士丹利、高盛和贝莱德等，通过多维度技术布局，实现业务转型和盈利增长。而国内金融机构如华泰证券、东方财富等，也正在加速科技赋能，提升服务能力和盈利模式。未来，随着政策支持和技术发展，金融科技将在提升效率、优化服务、满足多样化需求方面发挥更大作用，同时推动证券行业格局变化。投资者应关注具备较强科技实力和创新能力的机构及企业。

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