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行业观点总结

核心内容

本总结涵盖计算机行业、A股市场表现、公募产品分类及美股在加息周期下的表现等内容，旨在全面梳理近期行业动态与投资逻辑。

计算机行业：柏楚电子2021年度业绩快报点评

主要观点

• 业绩增长显著：柏楚电子2021年实现营业收入9.13亿元，同比增长60.02%；归母净利润5.68亿元，同比增长53.31%；扣非归母净利润5.32亿元，同比增长74.95%。
• 业务突破：智能切割头业务取得突破，成为业绩增长的重要驱动力。
• 季度表现：2021年第四季度营收同比增长11.68%，环比Q3下滑13.55%；净利润同比增长13.21%，环比Q3下滑34.99%。Q4业绩受制造业需求波动影响。
• 市场展望：2022年中国制造业PMI回升至50.2%，显示需求逐步回暖，公司有望受益。
• 定增计划：拟通过定增募资9.78亿元，用于智能切割头扩产、智能焊接机器人及控制系统产业化、超高精密驱控一体研发等项目，以增强技术实力和业务拓展能力。

A股市场表现

涨跌幅前五

跌幅前五

公募产品分类与市场表现

基金分类体系

• 构建了以投资导向为基础的基金分类体系，包含一级分类9种、二级分类22种、三级分类44种。
• 混合型基金被细分至固收+和主动权益下的不同仓位策略中。

细分基金指数表现

• 指数类产品：境外场外指基（如纳斯达克）收益最高。
• 主动权益类产品：2021年表现突出，收益达42.7%。
• 固收+类产品：偏债混合和REITs表现较好。
• 债券基金：2019-2021年年化收益率分别为4.4%、2.8%、4.1%。
• 非货币基金：2021年收益显著高于国内市场。

美股在加息周期下的表现分析

主要观点

• 加息预期：市场普遍认为3月加息为大概率事件，但后续加息力度和节奏存在分歧。
• 历史规律：加息周期中，美股通常经历“调整-修复”过程，标普500指数在加息周期后多以收涨结束。
• 当前环境：美股受高通胀和“鹰派”政策预期影响，已出现回调，短期修复后可能再次调整。
• 行业与风格表现：
  • 盈利表现好：食品分销、原油及天然气产业链、消费细分领域表现较好。
  • 风格偏好：价值风格在当前周期中优于成长风格。
• 风险提示：
  • 俄乌冲突升级及欧美制裁可能引发市场风险。
  • 高通胀对经济的侵蚀可能持续。
  • 紧缩流动性可能加剧资产波动。

投资建议与评级

柏楚电子

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：2021-2023年营业收入预测为9.13亿元、12.75亿元、17.69亿元；归母净利润预测为5.68亿元、7.77亿元、10.50亿元。
• 估值：对应当前PE分别为52.80、38.63、28.56倍。

天融信

• 首次覆盖：推荐“买入”评级。
• 盈利预测：2021-2023年营业收入预测为35.41亿元、47.74亿元、61.69亿元；归母净利润预测为4.13亿元、6.92亿元、9.88亿元。
• 估值：对应2022年目标PE为45倍，目标价为26.10元。

风险提示

• 柏楚电子：疫情反复、激光行业景气度不及预期、中低功率激光切割控制市场竞争加剧、总线系统研发成果不及预期。
• 天融信：疫情反复、政策落地进度不及预期、新兴安全业务拓展不及预期、行业竞争加剧。

重要新闻

• 新型基础设施建设：发改委副主任林念修表示，将推进中西部中小城市基础网络完善工程、5G融合应用示范工程及国家数据中心集群建设。
• 颗粒硅项目：江苏中能（保利协鑫旗下）投产国内首个2万吨级颗粒硅模块化项目，预计2022年底硅料总产能达36万吨。

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