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亿纬锂能2024年中报分析报告总结

证券研究报告东吴证券研究所·公司点评报告
亿纬锂能（300014）2024年中报点评：储能消费双驱动下盈利节奏变更，H2盈利预期调整
发布日期：2024年08月23日
分析师：曾朵红、阮巧燕、朱家佟
评级：维持“买入”评级，目标价51元
PE估值：24年22倍，对应股价51元

一、核心表现与经营情况

上半年业绩略超预期，盈利压力显现

• 24年H1营收217亿元，同比-6%；归母净利润21亿元，同比-1%；
• 2季度单季度归母净利润107亿元，同比增长5%；扣非净利润8亿元，增长14%；
• 毛利率环比降幅显著，毛利率降至156%，归母净利率87%，环比均有下滑。

二、储能与动力电池出货强劲增长

储能业务成为增长主力

• Q2储能出货21GWh，同比增长70%，环比增长55%；
• 24H1储能累计出货210GWh，同比增长133%，预计全年达85GWh，同比增60%；
• 全球储能市场份额居第二位，商用车需求旺盛。

动力电池保持稳定增速

• H1动力电池出货135GWh，同比增长7%；
• 预计全年出货30GWh，同比增长10%。

三、盈利压力与板块结构优化

储能价格下调，盈利能力承压

• Q2储能产品均价降至0.42元/Wh，毛利率降至144%，同比下降1pct；
• 动力电池上半年均价0.75元/Wh，毛利率115%，同比倒挂严重。

盈利空间逐步收窄

• 预计H2国内储能价格企稳，产品结构优化后，单Wh盈利回升至0.01-0.02元；
• 24年预计储能收入贡献10亿以上利润，全年盈利目标由50亿调整至471亿。

四、消费电池与现金流改善

消费电池高毛利推动利润增长

• Q2消费电池环比提价显著，毛利率达283%，带动利润环比增长35%；
• 预计全年出货11亿颗，同比增长70%。

现金流流持续优化

• Q2经营性现金流21亿元，环比转正；
• 费率持续下行，费用率同比-32pct，投资回报率保持稳定。

五、投资建议与风险提示

盈利预测调降

• 调整24-26年归母净利润预测：471/576/700亿元，同比增长16%/22%/22%；
• PE估值逐步下修，对应24年15-22倍，目标价51元。

风险提示

• 原材料价格波动；国内储能市场竞争加剧；下游需求不及预期。

六、关键数据对比

• 营收利润变化 | 实际值（亿元） | 增长率（%）

• 收入：217 | -6%

• 归母净利润：21 | -1%

• 毛利率走势：Q2净利率环比下降3%，单位毛利缩小。

• 储能电池市占率：全球第二，Q2环比增长超行业增速。

结语

亿纬锂能储能业务增长稳固，消费电池高毛利拖累收入整体表现。虽然Q2盈利能力承压，但H2随着价格企稳及结构优化，盈利弹性可期。建议长期关注其动力电池技术、全球化份额及储能渠道扩展能力，短期估值回落可视为配置机会。

免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，具体投资决策需基于独立判断。本报告估值及预测基于内部分析，投资者据此操作风险自担。