20260826-国金证券-德业股份-605117.SH-业绩高速增长_储能电池包业务放量_4页_1000kb

报告摘要

公司业绩总结

核心内容

公司于2026年8月26日发布了半年报，报告期间实现营收106.41亿元，同比增长92.23%，主要得益于市场需求增长、储能电池包业务快速放量以及逆变器业务持续增长。归母净利润为27.16亿元，同比增长78.53%。其中，Q2单季度营收61.82亿元，同比增长108.20%；归母净利润15.30亿元，同比增长87.31%。

主要观点

业务增长：公司逆变器产品营收51.32亿元，占主营业务收入48.36%，同比增长94.09%；储能电池包产品营收48.94亿元，占主营业务收入46.12%，同比增长244.12%，成为业绩增长的核心动力。
产品布局：公司持续推进第六代一体机量产及第七代产品小型化储备，并布局250kW大功率PCS、固态变压器（SST）及工商业液冷电池产品线，产品矩阵由户用储能向工商业储能及系统级解决方案延伸。
市场表现：全球户储需求延续增长，欧洲市场保持韧性，乌克兰因地缘因素存在刚性备电需求，亚非拉地区因供电稳定性不足、可再生能源渗透率提升及储能系统成本下降成为增长新引擎。
盈利质量：公司毛利率37.65%，同比提升0.17pct；归母净利率25.54%，同比下降1.96pct。费用率方面，销售费用率2.32%、管理费用率1.88%、财务费用率1.64%、研发费用率3.50%，整体费用率有所下降，但财务费用率因汇率波动上升。
盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为56.33亿元、70.94亿元、86.93亿元，对应PE分别为22倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润增长

2026年上半年：营收106.41亿元，同比增长92.23%；归母净利润27.16亿元，同比增长78.53%。
Q2单季度：营收61.82亿元，同比增长108.20%；归母净利润15.30亿元，同比增长87.31%。

产品销售情况

逆变器：上半年销售115.30万台，其中户用储能逆变器57.03万台，工商业储能逆变器6.05万台。
除湿机：收入3.55亿元，同比下降13.00%，对公司整体业绩影响有限。

成本与费用

毛利率：37.65%，同比提升0.17pct。
费用率：销售费用率2.32%（-0.76pct）、管理费用率1.88%（-0.79pct）、财务费用率1.64%（+4.76pct）、研发费用率3.50%（-1.27pct）。

未来增长预期

收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为20,247亿元、24,749亿元、29,843亿元，增长率分别为65.64%、22.23%、20.58%。
净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为56.33亿元、70.94亿元、86.93亿元，增长率分别为77.64%、25.94%、22.54%。