20230825-天风证券-博创科技-300548.SZ-收入持平利润端承压_欧美电信市场有望恢复增长_4页_722kb

博创科技半年报点评总结

公司背景

• 股票代码：300548
• 行业：通信/通信设备
• 当前评级：增持（维持）
• 当前价格：269.2元，目标价格未披露
• 基本数据：总股本28.602亿股，总市值769.68亿元，每股净资产18.93元。

业绩摘要

• 营业收入： YoY+0% (+5.5%)；归母净利润： YoY+18994% (+10.1亿元)；扣非归母净利润下滑36.3%至4.096亿元。
• 收入增长主要源于产品单价上涨，利润增长凭借非经常性收益（如投资收益、政府补助、理财收益）。

核心增长驱动

• 研发投入持续高位：研发费用率虽有提升，公司通过人员薪酬投入强化创新。
• 市场布局优化：
  • 电信领域：深度参与国内10GPON接入网建设，海外子公司加速新型光模块研发。
  • 数通领域：已实现400G光模块量产出货，800G硅光模块与CPO产品在研，拓展国际市场。

估值支撑

• 2023-2025年预测归母净利润：24.5/29.5/34.9亿元，对应PE 31/26/22倍。
• 财务指标：毛利率拟回升，负债率有所降低，ROE持续提升。

主要风险

• 国内外电信需求不及预期、竞争加剧、硅光业务发展慢于预期