20210130-川财证券-电力行业周报_水电板块防御性受青睐_头部标的本周逆势上涨_10页

水电板块防御性受青睐，头部标的本周逆势上涨

核心内容概览

本周水电板块表现优于大盘，实现超额收益。在整体市场下跌的背景下，水电行业展现出较强的防御性，头部企业表现尤为突出。

市场表现

• 水电指数：本周上涨 3.39%，整体实现 6.82% 的超额收益。
• 上证指数：本周下跌 3.43%。
• 沪深300指数：本周下跌 3.91%。
• 火电指数：本周下跌 1.82%。
• 公用事业指数：本周下跌 1.12%。

涨跌情况

在中信证券行业类的10只水电标的中：

• 上涨的5只：甘肃电投（+7.14%）、川投能源（+5.19%）、长江电力（+4.07%）、华能水电（+1.83%）、桂冠电力（+0.44%）。
• 下跌的5只：韶能股份（-9.24%）、闽东电力（-8.28%）、梅雁吉祥（-5.41%）、湖南发展（-5.39%）、黔源电力（-2.75%）。

市值分布：

• 上涨标的中，除甘肃电投外，其余4只市值均在300亿以上。
• 下跌标的市值均小于百亿，表明头部企业更能享受行业溢价。

行业动态

1. 河南省可再生能源电力消纳保障方案：2020年河南省各市场主体需承担 17.5% 的总量消纳责任权重，其中非水电为 12.5%。
2. 重庆市2021年工作安排：推进14座垃圾焚烧发电厂建设，推动川渝电网一体化发展。
3. 北京首个“碳中和”智慧园区：金风科技亦庄智慧园区实现清洁能源电量占比 50%，并通过购买CCER抵消温室气体排放。
4. 发改委能源研究所预测：预计到2050年，中国非化石能源比重将提升至 78%，煤炭消费下降 90%，二氧化碳排放下降 76%。
5. IEA预测：可再生能源将在2025年超过煤电，成为全球最大的电量来源。
6. 国家能源集团九江投资：计划在“十四五”期间投资180亿元发展清洁高效煤电、新能源及综合能源服务。
7. 新疆首个“5G+北斗+配电网智能化”项目：实现配电网智能化与新技术深度融合。

行业前景

• 水电行业具备盈利稳定、股息率高、分红稳定、周期性弱等特征，防御性强。
• 2019年度水电行业股息率为 3.16%。
• 2020年受来汛期来水充沛影响，水电板块业绩有望持续向好。
• 长江电力2020年净利润达 263.15亿元，同比增长 22.15%。
• 我国水电装机容量已达 3.8亿千瓦，占技术可开发量的 70%，预计“十四五”期间将迎投产高峰，包括乌东德、白鹤滩、两河口、杨房沟等大型水电站。

建议关注标的

• 长江电力
• 川投能源
• 华能水电
• 桂冠电力

风险提示

• 电力需求不及预期：若全社会电力总需求下降，将影响发电企业收入。
• 煤炭价格大幅上涨：火电企业成本上升，盈利受压。
• 主要流域来水不及预期：可能影响水电企业业绩。

分析师信息

• 分析师：白竣天
• 证书编号：S1100518070003
• 联系方式：baijuntian@cczq.com

行业公司评级标准

• 证券投资评级：

  • 30%以上：买入评级
  • 15%-30%：增持评级
  • -15%至15%：中性评级
  • -15%以下：减持评级

• 行业投资评级：

  • 30%以上：买入评级
  • 15%-30%：增持评级
  • -15%至15%：中性评级
  • -15%以下：减持评级

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