20260803-建信期货-白糖月报_当下疲软_远期有天气风险_12页_2mb

农产品研究团队及糖市分析总结

核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部发布，聚焦于当前国内外糖市的运行状况、产销数据、期货行情及未来趋势预判。报告内容涵盖研究员信息、期货行情回顾、现货市场状况、期市结构分析、产销状况、进出口情况、海外主产国生产情况、汇率因素及后市预判等关键板块。

研究员信息

• 王海峰
  电话：021-60635728
  邮箱：wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com
  期货从业资格号：F0230741

• 林贞磊
  电话：021-60635740
  邮箱：linzhenlei@ccb.ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3055047

• 余兰兰
  电话：021-60635732
  邮箱：yulanlan@ccb.ccbfutures.com
  期货从业资格号：F0301101

• 洪辰亮
  电话：021-60635732
  邮箱：hongchen liang@ccb.ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3076808

• 刘悠然
  电话：021-60635570
  邮箱：liuyouran@ccb.ccbfutures.com
  期货从业资格号：F03094925

期货行情回顾

• 国际原糖市场：7月原糖指数结束6月反弹后震荡回落，价格围绕15美分/磅关口波动，周K线价格回落至布林中轨附近。
• 国内郑糖市场：7月郑糖指数持续下跌，价格逼近5100关口，周K线跌破布林下轨，接近2025年12月低点5083。
• 期现价差：郑糖2609合约基差从月初8元/吨升至月末45元/吨，显示现货相对跌幅较小，基差走强。
• 跨期价差：9-1价差从-140元/吨小幅走强至-118元/吨，表明市场对远期合约的预期有所改善。
• 内外价差：7月外盘原糖价格回落，国内糖价跌幅相对较大，内外价差缩小。

现货市场状况

• 现货价格：7月食糖现货价格持续走低，广西南华集团南宁糖报价从5285元/吨降至5165元/吨，云南昆明糖从5090元/吨降至4980元/吨，山东日照加工糖从5370元/吨降至5450元/吨。
• 仓单变化：7月郑糖仓单加有效预报小幅增加，从23660张增至24071张，其中注册仓单增加，有效预报减少至0。

产销状况

• 国内累计产糖量：截至2026年6月底，2025/26榨季累计产糖1296.5万吨，同比增加180.29万吨。
• 月度产糖量：6月单月产糖2.5万吨，为近五年同期偏高水平。
• 累计销糖量：截至2026年6月底，累计销糖846万吨，同比减少44万吨。
• 销糖率：销糖率67.1%，同比下降12.6个百分点。
• 工业库存：6月底工业库存达449万吨，同比增加223万吨，为近五年最高水平。

进出口情况

• 食糖进口量：2025年6月进口食糖28万吨，同比减少14万吨；截至6月底累计进口291万吨，同比增加40万吨。
• 糖浆及预拌粉进口：2026年6月进口糖浆8.24万吨，预混粉2.01万吨，合计10.25万吨，同比减少1.32万吨；累计进口糖浆、预混粉达91.92万吨，同比减少18.24万吨。
• 加工利润：6月初巴西配额内原糖加工利润约1467元/吨，配额外约391元/吨；月末配额内利润微降至1455元/吨，配额外微升至416元/吨。

海外主产国生产情况

• 巴西：
  • 5月下半月甘蔗压榨量4155万吨，同比减少13.15%。
  • 平均ATR为125.87千克/吨，同比提升1.1%。
  • 糖产量220万吨，同比减少25.45%；乙醇产量21.29亿升，同比增长3.50%。
  • 制糖比44.17%，低于去年同期51.85%。
  • 2026/27榨季截至5月31日，累计压榨甘蔗14471万吨，同比增长15.98%；累计糖产量683.8万吨，同比减少1.67%；累计乙醇产量75.41亿升，同比增长31.38%；累计制糖比41.42%，低于去年同期49.99%。
• 乙醇与糖价差：7月底巴西乙醇折糖价为12.88美分/磅，低于ICE原糖期价14.76美分/磅，乙醇对糖厂吸引力下降。

汇率因素

• 美元指数：7月总体偏强，月末因日元对美元走强而略有回落。
• 雷亚尔汇率：7月小幅升值，月末为5.0733，月初为5.1944。
• 泰铢汇率：小幅贬值，月末为33.3050，月初为33.0646。
• 美联储政策：7月29日会议纪要显示，美联储维持利率在3.5%-3.75%区间，强调物价稳定目标，态度略显“鹰派”。

后市预判

• 国际糖市：
  • 巴西乙醇收益下滑，糖厂榨糖兴趣回升，但Unica数据未公布，市场预期产量将明显提升。
  • 美伊战火未息，油价可能继续走强，利好巴西乙醇消费。
  • 印度洋偶极子正相位迹象明显，需关注印度、泰国降水情况，警惕干旱天气。
• 国内糖市：
  • 25/26榨季增产显著，国内现货面临过剩压力，工业库存远超往年。
  • 碳酸饮料销售不佳，下游对食糖的消化能力下降。
  • 郑糖已跌破生产成本，开始移仓01合约，预计进入震荡阶段。

关键信息总结

• 市场疲软：当前糖市表现疲软，远期存在天气风险。
• 基差走强：郑糖基差走强，显示现货相对跌幅较小。
• 产量与库存矛盾：国内产糖量增长显著，库存高企，现货过剩压力大。
• 乙醇与糖价差：乙醇价格低于糖价，糖厂制糖比例受抑制。
• 汇率波动：美元指数偏强，雷亚尔升值，泰铢贬值，影响糖价波动。
• 政策影响：美联储维持利率不变，强调物价稳定，市场不确定性仍存。

建信期货研究发展部联系方式

• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 全国客服电话：400-90-95533 转 5
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• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888

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