20250526-天风证券-化工行业运行指标跟踪-2025年4月数据_38页_4mb

化工行业分析报告总结
2025年4月数据显示，化工行业综合景气指数及工业增加值呈波动震荡态势。行业估值方面，市盈率和市净率整体偏低，部分子行业如化学原料及制品、橡胶塑料制品等库存同比增速自2024年6月和2月开始回升，但2025年1-3月化学纤维行业库存转为负增长，显示去库周期结束。供给端来看，全球化工资本开支增速由正转负，国内上市公司在建工程增速于2024年Q2见底，固定资产投资维持15%以上增长。2024年Q4化学原料及制品制造业开工率达76.4%，化学纤维行业维持85-86%的开工率区间。化工品价格方面，2025年1-4月CCPI指数下降69%，PPI同比增速为-41%（化学原料及制品）至-18%（橡胶塑料制品），价格普遍处于历史低位分位，187种化工品中136种价格分位低于30%。PPI-PPIRM价差显示，2024年1-4月同比扩增，4月环比收窄，表明下游利润承压。供需格局方面，周期已至相对底部，需求修复成为关键。推荐关注制冷剂（巨化股份、三美股份、东岳集团）、磷矿及磷肥（云天化、川恒股份）、三氯蔗糖（金禾实业）、氨基酸（梅花生物）、维生素（新和成）、钛矿及钛白粉（龙佰集团）、钾肥（亚钾国际）等细分领域，以及MDI（万华化学）、氨纶（华峰化学）、农药（扬农化工、润丰股份）等具备需求支撑的行业。

全球化工品价格及价差显示，主要原料价格持续承压，部分产品价差处于历史低位，如乙烯、丙烯、PVC等。欧盟27国化工行业景气度维持底部震荡，4月信心指数及销售价格预期环比下滑，德国化工产能利用率同比上升，但部分细分领域如有机化学品、合成橡胶等需求收缩。全球终端市场方面，中国PMI指数及家电、汽车、地产等下游行业增速分化，2025年4月汽车销售和民用建筑开工等指标同步偏弱，消费信心指数及GDP同比增速对行业影响有限。

投资策略上，建议关注供需边际改善行业（如有机硅）及内循环与外循环双驱动领域：内循环侧重新材料、合成生物等新质生产力，重点关注莱特光电、瑞联新材、华恒生物等；外循环关注具有全球竞争力的化工企业如万润股份（OLED材料）、凯立新材（催化材料）等。风险提示包括原油价格波动、安全环保政策趋严、新增产能释放导致竞争加剧，以及终端需求不及预期的可能性。

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