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硅宝科技2022年年报点评总结

核心内容概述

硅宝科技（股票代码：300019）于2023年3月26日发布2022年年度报告，全年实现营业收入26.94亿元，同比增长5.43%，但归母净利润2.50亿元，同比下降6.48%。公司2023年2月房屋竣工面积同比增长8%，表明房地产行业有望逐步回暖，带动建筑胶需求回升。公司计划2023年建筑胶销量同比增长30%，工业胶销量增长50%，全年产值突破40亿元。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年整体业绩符合预期，但受房地产行业下行及原材料价格波动影响，盈利有所承压。
• 产品结构：建筑胶收入16.73亿元，同比下降5.53%；工业胶收入6.56亿元，同比增长30.74%；硅烷偶联剂收入3.29亿元，同比增长22.59%。
• 毛利率与净利率：2022年公司整体毛利率为19.48%，同比下降2.32个百分点；净利率为9.29%，同比下降1.18个百分点。建筑胶、工业胶、硅烷偶联剂毛利率分别为17.44%、25.95%、16.36%，均有所下滑。
• 盈利能力展望：2023年以来，有机硅原材料价格持续低位运行，有助于缓解成本压力。随着工业胶占比提升，公司盈利能力有望改善。
• 产能释放：公司当前有机硅总产能已达18万吨，2023年将推进10万吨高端密封胶智能制造项目，同时加快硅宝新能源5万吨锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目、安徽硅宝硅烷偶联剂技改项目、眉山拓利2万吨功能高分子材料基地及研发中心项目建设，预计年产能将超过26万吨。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司收入分别为36.03亿元、41.89亿元、47.13亿元，净利润分别为3.65亿元、5.29亿元、6.29亿元，EPS分别为0.93元、1.35元、1.61元，PE分别为18.20倍、12.55倍、10.56倍，维持“买入”评级。

关键信息

2022年财务表现

• 营业收入：26.94亿元，同比增长5.43%
• 归母净利润：2.50亿元，同比下降6.48%
• 扣非归母净利润：2.28亿元，同比下降6.68%
• Q4收入：6.75亿元，同比下降22.77%，环比增长5.91%
• Q4归母净利润：0.84亿元，同比下降20.32%，环比增长34.02%

2023年展望

• 建筑胶销量增长30%
• 工业胶销量增长50%
• 全年产值突破40亿元

原材料价格与毛利率

• 有机硅107胶价格较2022年大幅下降48.5%
• 2023年有机硅价格维持低位运行，成本压力缓解
• 毛利率预计2023年提升至21.65%，净利率提升至10.13%

在建项目与产能

• 10万吨高端密封胶智能制造项目
• 5万吨锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目
• 安徽硅宝硅烷偶联剂技改项目
• 眉山拓利2万吨功能高分子材料基地及研发中心项目
• 产能预计超过26万吨

财务预测

• 2023年营业收入增长33.72%，净利润增长45.88%
• 2024年营业收入增长16.25%，净利润增长44.93%
• 2025年营业收入增长12.52%，净利润增长18.94%

财务比率

• 毛利率：2023E 21.65%，2024E 23.98%，2025E 24.85%
• 净利率：2023E 10.13%，2024E 12.63%，2025E 13.35%
• ROE：2023E 15.16%，2024E 18.53%，2025E 18.32%
• ROIC：2023E 13.19%，2024E 16.10%，2025E 15.90%
• 资产负债率：2023E 25.89%，2024E 23.99%，2025E 20.39%
• 流动比率：2023E 2.82，2024E 3.07，2025E 3.68
• 速动比率：2023E 2.22，2024E 2.51，2025E 3.07
• 总资产周转率：2023E 1.14，2024E 1.10，2025E 1.07
• 应收账款周转率：2023E 6.14，2024E 5.72，2025E 5.66
• 每股收益：2023E 0.93元，2024E 1.35元，2025E 1.61元
• P/E：2023E 18.20倍，2024E 12.55倍，2025E 10.56倍
• P/B：2023E 2.56倍，2024E 2.13倍，2025E 1.77倍
• EV/EBITDA：2023E 11.16倍，2024E 7.47倍，2025E 5.93倍

风险提示

• 投产时间不及预期
• 原材料价格波动
• 应收账款风险
• 地产政策风险

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：看好（基于行业指数相对沪深300指数表现）

公司基本信息

股票走势图

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