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铜价高位震荡：PCE数据略超预期，市场策略谨慎偏多

核心内容

2026年8月26日，铜市整体呈现高位震荡态势。沪铜主力合约当日开于108300元/吨，收于108750元/吨，上涨0.71%。夜盘沪铜主力合约开于108480元/吨，收于108220元/吨，下跌0.63%。现货市场方面，SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约升水240-380元/吨，均值310元/吨，环比上行60元/吨。现货升水维持高位，市场情绪偏强。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 沪铜主力合约在当日冲高回落，价格波动反映市场对宏观与基本面的博弈。
• 现货升水维持高位，支撑市场情绪，但下游追高意愿受限。
• 价格预计在106000元/吨至110000元/吨区间震荡偏强。

2. 经济数据影响

• 美国7月PCE物价指数环比上涨0.2%，高于预期，显示通胀回落进程受阻。
• 美国第二季度实际GDP修正值升1.5%，与预期一致，但通胀数据可能加剧美联储利率政策的不确定性。
• 通胀连续高于目标值，可能影响美联储的加息决策，增加市场波动风险。

3. 矿端动态

• 智利国家铜业公司Codelco与Pucobre成立合资企业，开发Tovaku铜矿项目，预计2030年投产。
• 该合资项目有助于Codelco补充产量，应对矿石品位下降和项目延误问题。
• 合资模式反映其引入私人资本以加速项目开发的战略方向。

4. 进口与库存情况

• 进口比价持续恶化，LME近端BACK结构走扩，显示进口铜成本压力上升。
• 国内现货溢价暂未大幅坍塌，但部分贸易商对9月货源接货意愿下降。
• 国内电解铜社会库存（不含保税区）为11.42万吨，较此前一周下降2.02万吨。
• LME库存为237475吨，SHFE仓单为34591吨，显示市场库存压力有所缓解。

5. 消费与采购情绪

• 临近月末，部分下游及贸易商仍有补充当月票货源的需求，支撑现货升水。
• 当月票供应有限，导致票差逐步拉大，采购情绪有所回升。
• 但铜价及升水处于高位，下游接受程度下降，追价采购意愿受限。

关键信息

重要数据

• PCE物价指数：7月上涨0.2%，高于预期，显示通胀回落受阻。
• 美国GDP：第二季度实际GDP修正值升1.5%，与预期一致。
• LME库存：较前一交易日减少1250吨，总计237475吨。
• SHFE仓单：较前一交易日减少4028吨，总计34591吨。
• 现货升水：SMM 1#铜现货升水310元/吨，环比上行60元/吨。
• 进口盈利：沪铜2609合约进口盈利为-1434元/吨，较昨日-1050元/吨有所恶化。

市场策略建议

• 铜价走势：预计震荡偏强，区间在106000元/吨至110000元/吨。
• 操作建议：
  • 产业端应坚持刚需逢低补库，谨慎控制原料库存。
  • 若价格回落至106000元/吨至106600元/吨区间，可逢低买入现货或套保。
• 套利策略：暂缓。
• 期权策略：卖出看跌。
• 风险提示：海外流动性踩踏风险。

图表概览

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司总部

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