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川财证券研究所晨报总结

一、核心内容概览

本次川财证券研究所晨报主要涵盖市场每日热点、研究观点及研究报告等内容，聚焦于中沙战略合作、REITs试点扩展、出口数据回落、大宗商品价格走势、人工智能技术进展及区域经济动态等。

二、主要观点与关键信息

1. 市场每日热点

• 中沙全面战略伙伴关系协议签署
  中沙两国元首签署协议，旨在深化双边合作，计划每两年轮流举行一次元首会晤。这标志着中沙关系进入新阶段，有利于推动“一带一路”相关领域的合作，如跨境物流、跨境电商和跨境支付等。

• REITs试点范围扩大
  证监会副主席李超表示，将进一步扩大REITs试点范围，覆盖新能源、水利、新基建等基础设施领域，并加快保障性租赁住房板块的建设。同时，研究推动试点范围拓展至市场化长租房及商业不动产领域，有助于提升资本市场对基础设施的投资能力。

2. 川财研究观点

（1）总量研究 - 宏观

• 11月出口增速大幅回落，同比降8.7%，低于预期。
• 受全球需求降温、欧美需求减弱及去年同期高基数效应影响，出口下行压力增大。
• 人民币贬值压力在8月后加大，但12月强势重返“6区间”，对出口拖累减弱。
• 随着欧洲寒冬加剧，我国保暖相关产品出口有望回暖，经济有望进一步提升。

（2）产业研究 - 科技

• OpenAI发布ChatGPT（GPT-3.5系列），采用RLHF技术，测试阶段已吸引超百万用户。
• 人工智能技术快速进步，中国将加强数据自主权，建议关注海天瑞声、拓尔思等产业链相关标的。

（3）产业研究 - 储能

• 广西南宁提出推进抽水蓄能电站建设，加快新型储能应用，发展“新能源+储能”模式。
• 强调多能互补项目开发，推动能源结构优化与碳达峰、碳中和目标实现。

（4）区域研究 - 川渝

• 重庆1—9月跨境人民币实际收付结算量达2525.6亿元，同比增长66.2%，位居中西部第一。
• 人民银行重庆营业管理部支持跨境电商人民币结算，制定专属金融服务方案，推动跨境人民币业务便利化。

三、研究报告要点

《宏观动态点评：11月份出口增速大幅回落》

• 进出口数据
  2022年1-11月，我国进出口总值5.78万亿美元，同比增长5.9%。出口3.29万亿美元，同比增长9.1%；进口2.49万亿美元，同比增长2.0%；贸易顺差8020.4亿美元。

• 出口增速下滑
  11月出口（美元计价）同比降8.7%，预期为降1.5%，前值为降0.3%。出口出现较大幅度回落，主要受全球需求降温、欧美需求减弱及去年同期高基数效应影响。

• 进口表现
  11月进口同比降10.6%，预期为降4.2%，前值为降0.7%。制造业新订单指数为46.4%，新出口订单指数为46.7%，均较上月有所下滑。

• 后市展望
  随着人民币汇率回升及欧洲能源危机持续，出口有望回暖，国内经济修复具备较强韧性，人民币不具备长期贬值基础。

四、风险提示

• 海外疫情超预期波动风险
• 下游需求不及预期
• 货币政策变化

五、分析师信息

• 分析师：张卓然
• 执业证书：S1100522070001
• 联系方式：zhangzhuoran@cczq.com

六、川财证券简介

• 成立于1988年7月，前身为四川省财政出资兴办的证券公司，是全国首家由财政国债中介机构整体转制的专业证券公司。
• 现由华电集团、四川国资、水电集团等大型企业共同持股。
• 坚持“诚实守信、专业运作、健康发展”的理念，致力于为金融机构、企业及政府提供专业研究服务。

七、研究所结构

• 办公区域：北京、上海、深圳、成都
• 团队构成：主要成员来自国内一流学府
• 服务对象：金融机构、企业集团、政府部门
• 研究领域：宏观政策、行业研究、投资解决方案等

八、投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

九、重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经许可不得传播。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 投资者需自行评估风险，承担相应责任。

十、版权与使用声明

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