20260830-华源证券-集智股份-300553.SZ-转固折旧和股份支付拖累业绩_AI新业务弹性可期_3页_312kb

集智股份(300553.SZ)总结

核心内容

集智股份（300553.SZ）发布了2026年半年报，整体业绩表现承压，但新业务增长潜力显著。公司当前投资评级为“买入”，主要基于其在AI赛道上的布局及未来增长预期。

主要观点

• 业绩承压：2026年H1公司实现营业收入1.50亿元，同比-6.39%；归母净利润144.44万元，同比-93.72%；扣非归母净利润-874.92万元，同比转亏。Q2营业收入同比-6.03%，环比+5.07%，但归母净利润和扣非归母净利润均出现亏损。
• 毛利率回升：H1整体毛利率为43.44%，同比+3.06pct，Q2毛利率45.89%，同比+2.73pct，环比+5.02pct，显示公司盈利能力有所改善。
• 费用端压力：利润下滑主要由转固折旧和股份支付费用导致，其中固定资产折旧增加523.12万元，股权激励费用计提1217.70万元。
• 产品结构优化：公司对产品进行分类重构，自动化设备业务逐步缩减，其他业务收入同比-75.20%。其中：
  • 全自动平衡机：收入1.12亿元，同比+7.53%，毛利率44.52%，同比+0.82pct；
  • 测试机：收入0.24亿元，同比+27.87%，毛利率44.94%；
  • 其他业务：收入0.14亿元，同比-75.20%，毛利率32.16%，同比-2.05pct。
• AI新业务布局：
  • 液冷校直设备：满足AI算力服务器散热需求，测量精度达0.001mm，已获得头部客户认可，订单增长显著；
  • Token业务：通过全资子公司之江易算与Fedimoss合作，开发Arm架构CPU+GPU混合推理方案，首批服务器已部署，商业化准备中；
  • 机器人业务：已开发多种平衡机及测试机产品，拓展多家优质机器人核心零部件制造客户。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为0.52亿元、0.95亿元、1.60亿元，对应PE分别为92倍、50倍、30倍，成长性显著，未来盈利有望改善。
• 估值趋势：公司PE、P/S、P/B等估值指标逐步下降，显示市场对其未来增长信心增强。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 人形机器人产业化不及预期；
• 供应链导入不及预期；
• 人工智能行业发展不及预期。

结论

集智股份虽面临短期业绩压力，但其在AI新业务上的布局展现出较强的成长潜力。随着液冷校直设备、Token业务及机器人相关产品的逐步商业化，公司未来盈利能力有望显著提升，维持“买入”评级。