20260802-招商证券-汇聚科技-01729.HK-_招商电子_汇聚科技_完成莱尼线缆100_并表_打造全球线缆平台型企业_4页_199kb

招商电子·汇聚科技总结

核心内容

汇聚科技近期完成了对莱尼线缆LCS 100%股权的收购，标志着其在全球线缆行业的平台化布局迈出关键一步。通过此次收购，汇聚科技不仅实现了对莱尼线缆的全面整合，还进一步巩固了其在全球线缆市场的地位，特别是在汽车和算力领域。公司目前在算力业务、汽车业务及医疗业务方面均展现出强劲的增长潜力，具备良好的业绩弹性。

主要观点

• 收购完成，整合效果超预期
  汇聚科技成功收购新加坡汇聚剩余51%股权，实现对莱尼线缆LCS的100%并表。莱尼线缆2025年全年收入约120亿港元，税后盈利约1.25亿港元，预计2026年上半年将实现稳健增长，并提升净利率。

• 全球品牌与产能优势
  莱尼线缆拥有百年品牌历史，客户覆盖全球80%以上汽车品牌，其在中国、德国、墨西哥、波兰、匈牙利、斯洛伐克及土耳其设有10座生产基地，总建筑面积约29.1万平方米。汇聚科技将借助莱尼的品牌影响力和产能布局，加速跨行业线缆平台的发展。

• 算力业务高景气，技术卡位光通信新赛道
  汇聚科技的MPO业务受益于G客户需求强劲及海外新客户突破，订单增长显著，产能接近满载，预计通过双班制生产进一步释放产能。同时，公司在光通信CPO、800v电源线等新产品线方面也有深度参与，具备成长看点。

• AI服务器业务加速放量
  汇聚科技已卡位国内头部CSP厂商，AI服务器业务处于高速放量周期，有望成为新的业绩增长点。

• 汽车与医疗业务为未来增长曲线
  汽车业务整合效果超预期，受益于立讯的自动化与智能化赋能，以及海内外新客户导入，预计未来收入和利润率将持续提升。医疗业务则中长线受益于老龄化及健康意识提升带来的设备连接需求增长，同时积极布局医疗穿戴等前沿技术。

关键信息

• 收购进展
  香港汇聚科技完成对新加坡汇聚剩余51%股权的收购，交易初步代价为1270万美元，实现对莱尼线缆LCS的100%并表。

• 财务预测
  基于莱尼线缆完成并表，公司上调了2026-2028年总营收及净利润预测，预计2025-2028年净利润CAGR超预期，对应PE倍数也有所提升。

• 投资建议
  汇聚科技作为立讯体系的重要组成部分，其算力、汽车及医疗业务共同驱动长期成长，当前估值明显低于A/H可比公司，具有长线投资价值，继续给予“强烈推荐”评级。

风险提示

• 算力建设不及预期
• 原材料价格波动
• 劳动力成本上升
• 宏观经济下行风险

团队介绍

• 鄢凡：招商证券电子行业首席分析师，拥有18年证券从业经验，曾多次获得《新财富》、《水晶球》及《金牛奖》等荣誉。
• 团队成员：程鑫、谌薇、涂锟山，以及研究助理王焱仟、汤云鹏。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于 ±5% 之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

重要声明

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