20260603-东吴证券-_东吴晨报0603_宏观_固收_个股_杰瑞股份_7页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为东吴证券晨报，内容涵盖宏观、固收、个股等多方面分析，重点对纳斯达克100指数、黄金ETF、通合转债及杰瑞股份等进行复盘与展望，同时附带机构销售通讯录信息。

宏观分析：纳斯达克100指数与黄金ETF

纳斯达克100指数

• 市场表现回顾：
  2026年5月，纳斯达克100指数震荡上行，月度涨幅达10.49%，突破30000点关口，成交额约为72039亿美元。
  5月29日市盈率（PE-TTM）为35.91倍，处于2011年以来的87.66%历史分位数，估值仍偏高。

• 技术分析：
  风险度从101.58升至111.33，表明指数处于超涨状态，短期双向波动风险上升。
  4月8日触发技术择时模型的局部底右侧信号，历史上触发后上涨概率超80%。

• 事件驱动：

  • 地缘政治缓和（美伊协议、中美关系）释放风险溢价。
  • AI财报全面兑现（英伟达、戴尔等超预期）推动指数上行。
  • 通胀从能源驱动转向广谱成本推动，CPI与PPI数据超预期，叠加Warsh接掌美联储带来的鹰派预期，形成6月博弈主线。

• 后市展望：

  • 关键事件：6月18日FOMC会议、美伊谈判结果、核心CPI数据、SpaceX IPO、英伟达年会等。
  • 指数走势：预计6月震荡上行，但需警惕双向波动。
  • 若CPI破3%且沃什鹰派，30000点承压；若通胀回落、产业催化兑现，有望向31000点拓展。

• 相关ETF：
  广发纳斯达克100ETF（159941.SZ），流通规模达346.86亿元，5月29日成交额22.83亿元。

黄金ETF（沪金）

• 市场表现回顾：
  2026年5月沪金整体呈现“宽幅震荡、趋势承压”特征，月度回调约3.80%。
  5月31日风险度为28.09，处于低位，但整体趋势下行。

• 事件驱动：

  • 资产配置价值：美联储政策预期转向加息，美债收益率突破5%，金价从地缘博弈转向货币政策主导。
  • 货币价值：美元强势走升，黄金零息属性受压制。
  • 避险价值：地缘升温仅带来微弱涨幅，降温反致大跌，传统避险逻辑失效。
  • 商品价值：中国一季度金饰消费同比大降37%，印度提高进口关税，压制实物买盘。

• 后市展望：

  • 6月走势可能为“弱势筑底、弱反弹试探”，超跌修复与央行增持提供支撑。
  • 关键事件：美国ISM与非农数据、通胀数据、OPEC+决议、中国央行购金及FOMC会议。

• 相关ETF：
  华安黄金ETF（518880.SH），总市值达1050.21亿元，5月29日成交额32.63亿元。

固收分析：通合转债

• 基本信息：
  通合转债（123271.SZ）于2026年6月2日开始网上申购，发行规模为5.22亿元，用于数据中心供配电系统及模块研发生产项目。

• 估值与条款：

  • 债底估值为104.33元，YTM为2.93%，债底保护较好。
  • 转换平价为100.96元，平价溢价率为-0.96%。
  • 转股期为2026年12月8日至2032年6月1日，初始转股价33.18元，对应正股5月29日收盘价33.50元。

• 条款设置：

  • 下修条款：15/30，85%
  • 条件赎回条款：15/30、130%
  • 条件回售条款：30、70%
  • 条款中规中矩，总股本稀释率8.13%，对股本摊薄压力较小。

• 盈利预测与投资评级：

  • 预计上市首日价格在134.17~148.71元之间，转股溢价率约40%。
  • 维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 国际油价波动、油气/AI资本开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期。

个股分析：杰瑞股份（002353）

• 核心事件：
  2026年5月31日，杰瑞股份与中核海洋核动力发展有限公司签署战略合作协议，共同布局海洋核能领域，共建核能浮式发电平台。

• 战略意义：

  • 杰瑞与中核海洋合作，将核能技术与模块化能力结合，形成高度互补。
  • 核能浮式发电平台是将小型核反应堆集成在船体或海上平台上的移动式小型核电站，技术门槛高。

• 模块化能力迁移：

  • 杰瑞在燃气轮机成撬及海外EPC项目中积累经验，有望复用于浮式核能平台。
  • 油气场景与浮式核能场景有一定重合，公司原有油气业务能力可迁移。

• 电力一体化平台转型：

  • 公司正由传统油气设备商向综合电力解决方案平台转型。
  • 燃机仍是当前业绩兑现主线，SMR为中长期技术储备，有助于拓展新应用场景。

• 盈利预测与投资评级：

  • 2026-2028年归母净利润预测为39.5/56.6/76.3亿元，当前市值对应PE约38/27/20x，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 国际油价波动、油气/AI资本开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期。

最新金股组合

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 盈利预测：基于东吴证券研究所分析，数据截止至2026年5月31日。

风险提示

• 宏观层面：行业政策或监管环境突变、宏观经济不及预期、重大预期外宏观事件。
• 固收层面：申购至上市阶段正股波动风险、机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险。
• 个股层面：国际油价波动、油气/AI资本开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期。

机构销售通讯录

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