20260816-华泰期货-新能源及有色金属周报_供给收缩托底_铅维持区间运行_8页_1mb

铅市场周度总结（2024年8月15日）

核心内容概览

本周铅市场整体维持区间震荡格局，受矿端供给收缩、冶炼厂检修、再生铅成本高企及终端消费淡季影响，铅价走势偏弱。与此同时，海外矿山检修及运输扰动导致铅精矿进口量不足，LME铅库存连续去库，形成外盘支撑。国内库存小幅波动，市场整体交投清淡，短期价格缺乏明显上行动力。

主要观点

1. 矿端供给收缩，加工费维持低位

• 国产铅精矿TC：本周维持150元/金属吨不变。
• 进口铅精矿TC：Pb60精矿TC维持-170美元/干吨低位，海外矿山TC低至-200~-260美元/干吨。
• 矿山检修：全球矿山检修计划集中落地，铅精矿供给难有明显增量。
• 原料采购意愿弱：国内冶炼厂因检修主动减少原料备货，银价走高进一步压缩铅矿流通。

2. 原生铅开工率下降，交割品牌厂库减少

• 综合开工率：65.71%，环比下降0.76个百分点。
• 核心拖累：湖南中型冶炼厂集中检修，云南小型企业复产带来少量增量。
• 交割品牌厂库：环比减少0.13万吨至2.09万吨。
• 交割周期影响：下周进入沪铅2608合约交割周期，持货商集中交仓带动社会库存增至7.52万吨。

3. 再生铅行业开工率回升，但原料紧缺制约产能

• 再生铅开工率：37.1%，环比提升9.7个百分点。
• 主要增量：江苏大型炼厂复产、内蒙古检修结束爬产。
• 原料成本高企：废电瓶货源偏紧，回收商惜售挺价，报价维持9250-9500元/吨。
• 再生精铅贴水：周内先扩后收，最终维持0-50元/吨贴水。

4. 消费端疲软，终端需求有限

• 蓄电池行业开工率：62.91%，环比回升1.77个百分点。
• 消费淡季延续：市场需求未同步回暖，企业以销定产，未恢复满负荷生产。
• 终端采购清淡：铅价上涨阶段下游观望情绪浓厚，仅逢小幅回落开展刚需采购。
• 库存持续累积：极板、电池成品库存持续增加，抑制铅价上行空间。

5. 库存与价格走势分化

• 国内社会库存：7.52万吨，环比减少2.05万吨。
• LME库存：412,675吨，连续第四周去库。
• 库存对价格影响：国内库存小幅下降，但LME库存去库支撑外盘，内外盘走势分化。

预计走势

• 铅价区间震荡：预计波动范围为15250元/吨至16050元/吨。
• 短期支撑有限：原料紧张与冶炼减产逻辑延续，但终端需求难以快速回暖。
• 风险提示：库存短时间内突然累高可能对价格形成压力。

关键信息

• 加工费低位：矿端加工费持续低位，反映原料紧缺。
• 进口窗口关闭：内外价差小幅修复，但进口窗口依旧关闭。
• 消费淡季：蓄电池行业仍处于传统淡季，终端备货意愿低迷。
• 再生铅成本高企：原料成本高位压缩冶炼利润，再生铅行业仍面临亏损压力。

图表说明

• 图1-图16：涵盖铅升贴水、TC报价、库存变化、成本结构、开工率等关键指标，为市场提供多维度参考。
• 资料来源：SMM及华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704
  邮编：510000
  电话：400-6280-888
  网址：www.htfc.com

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