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朝闻国盛文档总结

核心内容

本文档是国盛证券研究所于2025年4月21日发布的市场研究报告，涵盖多个行业的分析与投资建议，重点聚焦工业品价格回落、食品饮料、建筑装饰、汽车、计算机、电子和医药生物等板块。报告通过数据分析与行业趋势判断，为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 工业品价格回落明显

• 国盛基本面高频指数为125.1点，与前值持平。
• 当周工业品价格同比增长3.7%，同比涨幅保持稳定。
• 利率债多空信号为空头，信号因子维持5.8%。
• 风险提示包括地产行业不确定性、估计偏差、经济规律失效等。

2. 食品饮料行业

• 供需共振下，内需消费持续发力。
• 白酒板块：
  • 建议关注"优势龙头、红利延续、强势复苏"三大主线。
  • 优势龙头包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒。
  • 红利延续标的包括迎驾贡酒、老白干酒、今世缘。
  • 弹性标的包括泸州老窖、水井坊、舍得酒业、港股珍酒李渡、酒鬼酒。
• 大众品板块：
  • 建议关注强复苏与高成长两条主线。
  • 政策受益或复苏改善标的包括青岛啤酒、燕京啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、珠江啤酒、安琪酵母、安井食品、立高食品等。
  • 高景气度或成长逻辑标的包括盐津铺子、三只松鼠、东鹏饮料、百润股份、有友食品、仙乐健康等，港股包括农夫山泉、华润饮料、卫龙美味。
• 风险提示包括贸易战加剧、原材料成本上涨、消费复苏不及预期、行业竞争加剧等。

3. 建筑装饰行业

• 江河集团（601886.SH）作为幕墙龙头，稳步扩张，海外订单增长显著（2024年增长57%）。
• 公司实施“产品化”战略，打造增长新引擎。
• 投资建议预测2025-2027年归母净利润分别为6.9/7.4/7.9亿元，同比增长7.5%/7.4%/7.2%。
• 当前PE分别为9.7/9.0/8.4倍，股息率9.4%，分红率98%。
• 预计未来保持60%分红率，对应股息率分别为6.2%/6.6%/7.1%。
• 首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示包括行业需求下滑、减值风险、海外经营风险、假设误差等。

4. 汽车行业

• 广东鸿图（002101.SZ）2024年营收80.5亿元，同比+5.8%；归母净利润4.16亿元，同比-1.7%。
• 四季度盈利能力有所修复。
• 投资建议预测2024-2026年归母净利润分别为4.16/4.62/5.10亿元，对应PE分别为18/16/15倍。
• 给予“买入”评级。
• 风险提示包括行业需求不及预期、新项目量产不及预期等。

5. 计算机行业

• 海光信息（688041.SH）2025年一季报显示营业收入24亿元，同比+50.76%；归母净利润5.06亿元，同比+75.33%，超出市场预期。
• 公司作为国产GPU领军企业，受益于AI应用发展和外部博弈加深。
• 投资建议预测2025-2027年收入分别为146.71/183.52/220.31亿元，归母净利润分别为39.36/50.01/61.10亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示包括技术迭代不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧等。

6. 电子行业

• 长电科技（600584.SH）2024年全年营收359.6亿元，同比+21.2%，创历史新高；归母净利润16.1亿元，同比+9.4%。
• 2024Q4营收和净利润均创历史单季新高，毛利率和净利率均有所提升。
• 投资建议预测2025-2027年营收分别为413/467/528亿元，同比增长14.8%/13.1%/13.0%；归母净利润分别为22.3/31.0/39.4亿元，同比增长38.7%/39%/26.8%。
• 维持“买入”评级。
• 风险提示包括下游需求不及预期、技术开发进度不及预期、同业竞争加剧等。

7. 医药生物行业

• 三诺生物（300298.SZ）2024年实现营收44.43亿元，同比增长9.47%；归母净利润3.26亿元，同比增长14.73%。
• 2024Q4营收和净利润均显著增长，同比增长23.22%和310.96%。
• 海外CGM准入进展顺利，海外业务增长可期。
• 投资建议预测2025-2027年营收分别为49.26/54.83/61.25亿元，归母净利润分别为3.90/4.70/5.66亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示包括国内CGM竞争加剧、海外临床及销售不及预期、海外子公司亏损等。

关键信息

• 行业表现：

  • 前五名：商贸零售（1年28.5%）、银行（1年19.8%）、公用事业（1年0.2%）、食品饮料（1年-5.2%）、计算机（1年32.6%）。
  • 后五名：电力设备（1年2.5%）、机械设备（1年16.8%）、通信（1年19.2%）、汽车（1年20.8%）、电子（1年13.0%）。

• 投资建议：

  • 多个行业均给予“买入”评级，重点推荐具备成长性、盈利能力修复、海外业务拓展潜力的企业。

• 风险提示：

  • 各行业均存在不同的风险因素，包括行业竞争、经济下行、技术迭代、海外经营等。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

免责声明

• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。
• 国盛证券不保证报告内容的时效性及准确性。

分析师声明

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