20221113-安信证券-消费建材_政策宽松有望迎来估值修复_行业基本面筑底改善可期_4页_264kb

消费建材行业分析总结

核心内容

2022年11月，消费建材行业迎来政策利好，银行间市场交易商协会推出“第二支箭”民营企业债券融资支持工具，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，重点支持地方优质民营房企。该政策有助于缓解房企融资压力，推动地产行业数据改善，进而为消费建材行业带来估值修复的机会。

主要观点

• 政策驱动估值修复：地产融资端政策持续放松，有助于改善行业整体环境，推动消费建材行业短期迎来β行情。
• 非房+C端需求释放：随着防疫政策优化和基建稳增长政策的实施，消费建材企业正积极拓展非房和C端市场，增强抗风险能力。
• 成本压力缓解，基本面有望好转：原材料价格下行，部分龙头企业Q3业绩已初步改善，Q4发货量和盈利水平有望进一步提升。
• 行业整体改善预期增强：随着政策逐步落地和市场环境好转，消费建材行业基本面持续筑底改善，具备较强的投资潜力。

关键信息

行业趋势

• 地产行业数据持续筑底，但政策宽松有望推动改善。
• 增强非房和C端业务布局，优化客户结构，提升市场韧性。
• 原材料价格下行，成本压力缓解，盈利水平逐步修复。

投资建议

• 行业具备政策驱动和基本面改善双重支撑，未来6个月有望跑赢市场。
• 建议关注具备α属性的优质龙头企业，包括：
  • 伟星新材：C端家装管材龙头，Q3经营韧性强劲，毛利率改善，防水净水业务快速增长，目标价24.50元，评级买入-A。
  • 北新建材：石膏板行业绝对龙头，受益地产集中度提升，成本和定价优势明显，目标价27.70元，评级买入-A。
  • 兔宝宝：低估值高端家装板材龙头，渠道建设升级，定制家居差异化竞争优势显著，高分红比例具备长期投资价值，目标价9.87元，评级买入-A。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 疫情控制不及预期
• 原材料价格上涨

行业评级体系

收益评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

本报告由安信证券股份有限公司分析师撰写，内容合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。

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