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国泰君安期货研究所 2024年4月16日

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一、市场回顾与政策解读

4月15日，美国零售销售环比增幅超预期（0.7%，市场原预期0.4%）。此前3月通胀数据已削弱降息预期，此消息叠加使市场对美联储年内降息的信心再次下调，认为11月前确定降息的概率显著降低。

近期，中国第三个“国九条”政策出台聚焦于小微盘股的退市监管和分红要求，导致前期滞涨的绩差股明显回调，蓝筹、红利类板块受到资金青睐。不过，PPI持续负增长、M1流动性差等因素显示经济复苏基础尚不稳固，结构性分化使得股市呈现区间震荡趋势，追涨需谨慎。

二、板块观点

· 指数类

宽幅震荡，延续结构性行情，不建议追多。
海外市场反应（美零售数据利好，但美债收益率上行，美股走弱）叠加A股市场分化的走势，暂时维持震荡判断。

· 集运指数（欧线）

★★★★
欧美航运供需效预计改善，云欧航线运力环比小幅下降，上游涨价预期再度升温。后续需关注船公司跟进意愿及实际订舱需求兑现情况。

· 焦煤焦炭

★★★★
煤焦共振反弹，但追涨需谨慎。
焦企亏损持续加剧，终端备货不积极，市场已反应三轮涨价预期；但政策不放松、上游供应偏紧、下游逐步走强具备补库预期，则仍有上行基础。

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三、商品期货观点与策略

国际商品（部分）

• 铝：看空，短调后逢高抛空。
  外盘虽然冲击新高，但LME风险事件影响市场持仓热度，社库接近筑顶，供需驱动力减弱。
• 铜：振荡，偏空趋势。
  美联储预期纠偏、技术面承压、市场谨慎情绪浓厚，短期高位成交仍有下行空间。
• 氧化铝：偏弱震荡，关注情绪变化。
  因品种盘轻，轮动资金易制造波动，建议轻仓。
• 碳酸锂：短期多单亏损联，需谨慎等待趋势明朗。

能源化工板块

• PTA：震荡操作，7-9正套策略可行。
• MEG：反套机会显著具备。
• PVC：短期回调，关注供应边际变化。
• 燃油系列（高低硫价差缩小）：短期短线交易波动，长线逢低布局择优。

农产品板块

• 棕榈油、豆类：高位盘面利好兑现殆尽，短期偏空；
• 橡胶、玉米：宽幅震荡对待，观望为佳；

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四、策略总结

合规通行准则：

• 短期市场情绪占主导，建议轻仓者多看少动；热切追涨者需严守止损，且关键趋势突破可择机顺势；
• 中长线多空皆需品机构研报主流观点与技术图形结合；
• 人民币汇率、外储数据、美元趋势——一切未纳入本文的市场因子，皆构成不确定性与风险敞口。

📌重要说明：具体交易建议不宜替代分析，交易需结合自身式。

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注：本文基于国泰君安期货所研报内容整编，所涉数据及观点仅供参考，不做投资建议。
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