20250707-国盛证券-朝闻国盛_16页_1mb

国盛证券研究报告摘要

分析师观点：杨莹

对外发布时间：2025年07月06日

核心主题

• 未来四周政策关键期：预计下半年经济压力集中于八九月份，政策需快速发力，重点关注关税谈判、国常会、政治局会议和美联储议息会议等四大事件。

重要行业与市场分析

1. 宏观政策与地缘风险

• 美国6月非农就业数据优于预期，美联储降息概率下降。
• 非农与ADP数据大幅背离主因统计口径和关税差异，非农数据更具参考价值。
• 煤价受“反内卷”政策提振，上游供应依旧偏紧，关注期现共振及政策风险。

2. 策略与行业配置

• 中报业绩线索重点行业：盈利上调、业绩确定性高增长（如白酒龙头、细分技术平台）。
• 银行板块受益于政策催化，关注顺周期个股及红利策略。
• 钢铁、房地产、电力设备等行业受反内卷政策利好，波动性可能降低。

3. 金融工程与择时

• 市场技术面确认上行：“上证指数”、“创业板指”等指数处于周线级别上涨通道。
• 21个行业中，约20%处于牛市初期，建议把握刚需和技术优势标的。

4. 固定收益与利率

• 短端利率下降、信用利差压缩，债市维持上行趋势。
• 央行资金面宽松，债市空间打开，建议保持久期策略。

5. 民生与材料领域

• 通信、电子：围绕AI、算力、光模块展开机会。
• 消费：健康化趋势、新品牌渠道升级助力食品饮料和纺织服饰。
• 煤炭、化工：供给侧改革加速，高度关注政策与企业盈利弹性——调控复产节奏。

关键结论与建议

• 短期市场：预计非农数据、政策事件主导，政策预期对经济托底能力延续。
• 重点行业：通信、金融工程、新能源车、电力、建材。
• 风险点：外部政策变动、地缘冲突、行业景气反转不及预期。

投资策略

• 不轻易低配A股，重视成长性板块（科技、绿色能源）。
• 仓位建议：保持中性偏积极，重点布局“政策-景气小票+估值底大票”组合。

免责声明
资料来自国盛证券有限责任公司，分析仅供参考，不构成投资建议。