20180715-浙商证券-量化策略周报_坚定反弹信念_坚持成长风格_7页_1mb

量化策略周报总结（20180715）

核心内容概述

本报告为2018年7月15日发布的量化策略周报，主要围绕A股市场近期走势、风格切换、择时模型以及行业与基金表现等方面展开分析，旨在为投资者提供市场判断与策略建议。

市场指数表现

主要指数走势

• 上证综指：本周涨幅3.06%，今年以来跌幅-14.39%
• 沪深300：本周涨幅3.79%，今年以来跌幅-13.35%
• 创业板指：本周涨幅5.01%，今年以来跌幅-7.66%
• 上证50：本周涨幅3.09%，今年以来跌幅-13.41%
• 中证500：本周涨幅4.15%，今年以来跌幅-16.74%

核心观点

• 创业板指数本周涨幅最大，且今年以来跌幅最小，表明市场风格正逐渐向成长股倾斜。
• 资金避险行为可能推动了成长股的相对表现。

上证指数Alpha走势分析

Alpha序列特征

• 上证指数的Alpha序列具有均值回复性，是平稳时间序列，可预测性较强。
• Alpha序列呈现余弦波形式的周期波动。

当前状态

• 当前Alpha仍处于高位区间，未来大概率会下行。
• Alpha下行可能是由于两种情况：大盘股继续下跌或中小盘股票相对大盘股有超额涨幅。

预期趋势

• 中小盘成长股在未来可能有超越大盘的收益表现。

历史相似片段分析

分形视角下的市场走势

• 近期上证综指走势与2001-11-08至2002-01-30的走势最为相似。
• 历史经验表明，该区间结束后市场出现较大幅度反弹。

市场信号

• 市场下跌结束，短期反弹行情即将开启。

“波动率熵”择时模型

模型信号

• 主板：短期不会有大级别行情。
• 创业板：未发出买入信号，但短期可能有信号出现。
• 风格：无特定风格明确的买入信号。
• 行业：农林牧渔板块出现买入信号。
• 大宗商品：原油信号为继续买多，但需关注卖出信号的出现。

择时图形用法

• 红线小于蓝线时做多对应品种。
• 红线上穿蓝线后，继续做多50交易日。

Fama五因子表现

因子分析

• RMW因子（盈利能力因子）表现较好，今年以来收益约10%，反弹后迅速回到前期高点，表明盈利能力强的股票表现更优。
• 市值因子在市场下跌过程中逆势上涨，中小市值股票整体跌幅小于大市值股票，未来可能继续走强。

持续性提示

• RMW因子表现具有较好的可持续性，建议关注业绩优良的上市公司。

公募基金业绩表现

风险收益总览

• 有效前沿显示，医疗、养老主题型基金风险收益比较好。
• 基金收益分化不严重，排名靠前基金收益约5%，排名靠后基金收益约-17%，表明市场缺乏明确风格。

风格漂移

• 排名靠前基金：年初至五月底以大盘成长风格为主，后切换至中盘成长风格。
• 排名靠后基金：始终坚持大盘风格。

投资评级说明

证券评级标准

• 买入：相对于沪深300指数涨幅+20%以上
• 增持：相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%
• 中性：相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%
• 减持：相对于沪深300指数涨幅-10%以下

行业评级标准

• 看好：行业指数涨幅+10%以上
• 中性：行业指数涨幅-10%~+10%
• 看淡：行业指数涨幅-10%以下

风险提示

• 投资评级仅为相对参考，不应作为唯一决策依据。
• 投资者应根据自身情况独立评估，谨慎决策。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不保证其真实性、准确性及完整性。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容，否则将承担相应法律责任。

结论与建议

• 市场风格：成长风格正在逐步取代价值风格，中小盘成长股可能在未来跑赢大盘。
• 择时信号：短期主板无明显买入信号，创业板可能有信号出现，农林牧渔板块值得关注。
• 投资建议：建议投资者关注业绩优良的上市公司，特别是中小市值成长股；同时关注原油等大宗商品的信号变化，谨慎操作。