20210223-天风证券-新大正-002968.SZ-股票激励考核目标超预期_引入中航物业高管_实现核心人才绑定_4页_781kb

报告摘要

新大正（002968）近期发布股票激励计划，旨在通过绑定核心高管，激发管理团队积极性，推动公司持续增长。公司拟以26.92元/股向17名核心人员定向发行125.3万股限制性股票，占当前股本的1.16%。该计划设置了多阶段的业绩考核目标与解除限售比例，以确保公司业绩的稳步提升。

激励计划与业绩目标：激励计划设定的业绩考核目标显著高于市场预期，2021-25年收入同比增速分别不低于45%、44.8%、42.9%、26.7%、21.1%；净利润同比增速分别不低于35%、40.7%、31.6%、24%、22.6%。目标设定显示公司对未来增长充满信心。
高管引入：公司聘任高文田先生为副总裁，其拥有丰富的行业经验，来自中航物业（招商积余），为公司带来新的管理视角和资源。该举措表明公司注重管理层的多元化与专业性，以增强公司竞争力。
管理机制优势：公司通过市场化运营机制，提升了组织效率和执行力。独立决策机制使管理层能灵活应对市场变化，推动公司全国化发展。
信息化与智慧化转型：公司积极投入资源，构建运营与技术平台，推动增长模式向“高质量”转型。通过科技赋能传统物业，公司探索新的利润增长点。
投资建议：鉴于公司业绩解锁目标及市场化运营能力，分析师上调2020-2022年EPS至1.41/1.90/2.67元，对应PE分别为38x/28x/20x，维持“买入”评级。

解除限售期	考核年度	解除限售比例	业绩考核目标
第一个	2021年	30%	收入增长45%；净利润增长35%
第二个	2022年	30%	收入增长110%；净利润增长90%
第三个	2023年	20%	收入增长200%；净利润增长150%
第四个	2024年	10%	收入增长280%；净利润增长210%
第五个	2025年	10%	收入增长360%；净利润增长280%

项目	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入（百万元）	885.85	1,054.60	1,420.00	2,059.00	2,985.55
净利润（百万元）	88.54	105.10	152.64	205.66	288.23
EPS（元/股）	0.82	0.97	1.41	1.90	2.67
市盈率（P/E）	65.50	55.22	38.06	28.22	20.14
市净率（P/B）	21.51	7.66	6.27	5.32	4.44
市销率（P/S）	6.51	5.47	4.06	2.80	1.93
EV/EBITDA	0.00	33.50	26.31	19.28	13.51