> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # ETF 主要机构资金持仓偏好总结 ## 核心内容 本文聚焦于中国ETF市场中主要机构投资者的资金持仓偏好，分析了2025年机构投资者持有份额占比提升至66.9%，其中险资、券商和国有资金为主要构成部分。整体来看，ETF市场资金结构正在发生变化，机构投资者的持仓比例持续上升，尤其是券商和险资的占比显著提升，国有资金虽仍为主力，但有所下降。各机构在不同类型的ETF（宽基、行业、策略）中展现出不同的偏好和配置趋势。 --- ## 主要观点 - **机构投资者占比显著提升**：截至2025年底，机构投资者持有ETF份额达2.24万亿份，同比增长45.18%，增速为近三年新高，占比提升至66.9%。 - **国有资金占比略有下降**：国有资金在机构投资者中仍占主导地位，但持仓占比有所减少，主要集中在宽基类ETF。 - **券商与险资占比提升**：券商和险资在机构投资者中的持仓占比分别提升2.7个和2.4个百分点，成为推动ETF市场变化的重要力量。 - **公募联接基金占比下降**：公募联接基金的持仓占比逐年减少，2025年底约为46%。 - **机构投资者持仓偏好分化**：各机构在不同ETF类别中表现出明显的偏好差异，如国有资金偏爱宽基类ETF，券商更偏好中证A500，险资则在行业和宽基类ETF中配置较多。 --- ## 关键信息 ### 1. 国有资金 - **持仓结构**： - 宽基类ETF：沪深300、中证1000、上证50ETF合计持仓超80%。 - 行业类ETF：以金融类为主，2021年后持仓分散度提升。 - 策略类ETF：整体占比较低，偏好港股通高股息、央国企红利板块。 - **持仓周期变化**： - 2019年前：相对集中于沪深300、上证180、中证500等。 - 2019-2023年：结构逐渐丰富，涵盖更多宽基ETF。 - 2023年后：发生结构再平衡，沪深300、中证1000、上证50成为主要配置对象。 ### 2. 券商资金 - **持仓结构**： - 宽基类ETF：以中证A500类为主，占65%。 - 行业类ETF：偏好恒生科技、非银、银行、创新药等板块。 - 策略类ETF：偏好自由现金流、红利、A500红利低波等板块。 - **持仓周期变化**： - 2019年前：偏好红利类ETF。 - 2019年后：逐渐向“百花齐放”发展，配置更多策略类ETF。 ### 3. 险资 - **持仓结构**： - 宽基类ETF：中证A500、沪深300、科创50占据大头。 - 行业类ETF：偏好非银、科技、恒生互联网、军工、有色金属等板块。 - 策略类ETF：偏好红利低波、红利、港股通高股息、自由现金流等板块。 - **持仓周期变化**： - 2019年前：以消费、生物医药、非银类ETF为主。 - 2019年后：多点开花，配置更多行业和策略类ETF，与市场行情吻合。 --- ## ETF类别持仓特点 ### 宽基类ETF - **国有资金**：以沪深300、中证1000、上证50ETF为主，占比超80%，呈现结构再平衡趋势。 - **券商资金**：中证A500类ETF占比显著提升，截至2025年底达65%。 - **险资**：总体均衡偏成长，中证A500、沪深300、科创50占据大头，A500和科创系列占比提升显著。 ### 行业类ETF - **国有资金**：以金融类为主，2021年后持仓分散度提升，增加了港股消费、军工等配置。 - **券商资金**：偏好恒生科技、非银、银行、创新药等板块，持仓周期从集中转向分散。 - **险资**：偏好非银、科技、恒生互联网、军工、有色金属等板块，持仓结构呈现“百花齐放”。 ### 策略类ETF - **国有资金**：整体占比较低，集中在港股通高股息、央国企红利板块。 - **券商资金**：偏好自由现金流、红利、A500红利低波等策略类ETF，持仓逐渐分散。 - **险资**：偏好红利低波、红利、港股通高股息、自由现金流等板块，持仓结构从集中转向分散。 --- ## 风险提示 - **宏观经济风险**：市场波动可能影响ETF表现。 - **产业政策风险**：政策变化可能对特定行业产生影响。 - **行业周期风险**：行业轮动可能导致ETF收益波动。 - **主题炒作风险**：部分ETF可能因短期热点而波动较大。 - **量化模型滞后性风险**：模型预测可能无法及时反映市场变化。 - **假设条件变化风险**：报告基于历史数据，不保证未来表现。 --- ## 投资评级与免责声明 - **投资评级标准**： - 公司投资评级：买入（+15%）、增持（+5%～+15%）、中性（-5%～+5%）、减持（-5%以下）。 - 行业投资评级：看好（+5%）、中性（-5%～+5%）、看淡（-5%以下）。 - **免责声明**： - 本报告基于公开历史数据，不构成投资建议。 - 投资者需自行承担投资风险，公司不对损失负责。 - 报告内容仅供内部使用，未经授权不得复制、转发或公开传播。 --- ## 附：主要数据概览 ### 机构投资者持有份额（单位：万份） | 日期 | 机构投资者持有份额 | 非机构投资者持有份额 | |------------|-------------------|----------------------| | 2013/12/31 | 8000000 | 1000000 | | 2025/12/31 | 2197555 | 164755 | ### 机构投资者持有份额占比（%） | 日期 | 机构投资者占比 | 非机构投资者占比 | |------------|----------------|------------------| | 2013/12/31 | 80 | 15 | | 2025/12/31 | 66.9 | 33.1 | --- ## 作者信息 - **分析师**：东春鸣 - **执业证书编号**：S0860525100002 - **邮箱**：dongchunming@orientsec.com.cn - **电话**：021-63326320 --- ## 相关报告 | 报告名称 | 发布日期 | |----------------------------------|--------------| | 质量类指数全景图谱:smart beta 配置系列之三 | 2026-06-04 | | QDII 基金定量跟踪月报(2026 年 5 月) | 2026-06-04 | | 行业主题基金定量跟踪月报(截至 2026 年 5 月底) | 2026-06-03 |