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家电行业周报总结（2016.1.4-2016.1.10）

核心内容概述

2016年1月第一周，家电行业市场表现整体低迷，家电指数下跌13.06%，在中信29个一级行业中排名第10位，同期沪深300指数下跌9.9%。受大股东减持压力和人民币贬值影响，市场出现系统性下行，引发四次熔断，最终熔断制度被暂停。二级子行业中，小家电跌幅最大（18%），白电跌幅为11.18%。部分个股表现相对较好，如哈尔斯上涨16.88%，小天鹅上涨9.5%，浙江美大上涨2.8%；而蒙发利、德奥通航、禾盛新材、开能环保和华声股份跌幅均超过20%。

主要观点

市场表现

• 家电行业整体表现不佳，跌幅较大，但相较其他行业尚可。
• 个股中，部分公司逆势上涨，但多数公司跌幅显著。
• 熔断机制暂停，对市场情绪产生一定影响。

行业动态

• 夏普重建进入最终阶段：夏普可能由日本政府基金INCJ收购，剥离液晶面板业务，优先考虑INCJ方案。
• GE家电业务寻求买家：美的、海尔对GE家电业务提出收购意向，GE正将家电业务从集团中剥离。
• 格力拓展机器人业务：格力已涉足机器人制造，推动“机器换人”战略，以应对招工难问题和寻找新的增长点。
• 新家电法规与标准实施：自2016年1月1日起，一批新的家电法规与标准开始执行，包括缺陷产品召回制度、新版废弃电器电子产品处理基金补贴标准、以及15项家电行业标准。

原材料价格

• 铜价为35840元/吨，铝价为10890元/吨，中塑价格指数为793.39。
• 国际经济环境对大宗商品构成抛压，铜、铝、塑料等价格下行有利于降低家电制造成本。

关键信息

新法规与标准

• 缺陷家电召回制度：自2016年1月1日起实施，明确生产者为召回主体，外资品牌在中国市场召回将不再绕开。
• 废弃电器处理基金补贴标准：
  • 电视机：14寸及以上且25寸以下阴极射线管电视机补贴60元/台，25寸及以上及新型电视补贴70元/台。
  • 微型计算机：补贴70元/台，较原标准略有下调。
  • 洗衣机：干衣量3公斤以上补贴45元/台，干衣量≤3公斤不予补贴。
  • 电冰箱：容积50升至500升之间补贴80元/台。
  • 空调：补贴标准从35元/台提高至130元/台。
• 15项行业标准：涵盖节水型洗衣机、R290空调技术要求、清洁机器人等，推动家电行业技术升级与规范化发展。

公司公告

• 勤上光电：通过重大资产重组议案，计划购买资产并募集配套资金。
• 创维数字：重大资产重组进展披露，完成审计和评估工作。
• 德奥通航：修订非公开发行股票预案，因涉及三家标的公司。
• 东方电热：收到财政补助资金1983.8万元，预计对2015年业绩产生积极影响。
• 天银机电：预计2015年净利润增长20%-40%，主要得益于主营业务稳定和子公司并表。
• 乐金健康：申请延期复牌，因新增收购标的，计划于2016年2月9日前披露重组预案。

投资建议

• 家电行业整体增速放缓，进入结构性调整和转型阶段。
• 行业龙头盈利能力面临下滑压力，估值水平较高但提升空间有限。
• 投资评级下调为“中性”，认为2016年行业机会偏小，难以取得超额收益。
• 建议关注部分估值已至历史底部的白电龙头，作为资产配置的安全垫。
• 若寻求超额收益，应关注具有重组题材的中小市值公司。

风险提示

1. 房地产开工和销售放缓可能进一步影响家电需求。
2. 行业价格战持续进行，将对盈利能力造成压力。
3. 上游原材料价格可能出现大幅上涨，增加制造成本。

投资评级定义

免责声明

本报告由分析师袁明撰写，具有证券投资咨询执业资格。报告内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估报告内容，并结合自身需求做出决策。华融证券不承担因使用本报告产生的任何责任。