20260904-华源证券-亚辉龙-688575.SH-国内经营复苏_自免试剂收入快速增长_3页_281kb

亚辉龙(688575.SH)总结报告

核心内容概述

本报告为亚辉龙（688575.SH）的非金融公司点评报告，发布于2026年09月04日，投资评级为“买入（维持）”。报告分析了公司2026年中报业绩表现、市场表现、财务预测及潜在风险。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2026年上半年，公司实现营业收入8.88亿元，同比增长9.84%；归母净利润0.70亿元，同比增长166.97%；扣非归母净利润0.73亿元，同比增长46.81%。
• 国内经营复苏：公司国内营收实现两位数增长，自产产品收入稳步提升，其中自产试剂收入同比增长15.38%，自免试剂收入同比增长16.79%，显示出公司在核心领域的强劲增长。
• 海外市场稳步发展：2026H1海外主营收入同比增长7.76%，其中化学发光业务贡献显著。
• 新增装机量增长：2026H1，公司自产化学发光新增装机1019台，国内外分别新增701台和318台，新增流水线装机54条，表明市场拓展能力增强。
• 毛利率提升：自产产品毛利率为68.73%，同比提升0.68个百分点，自产试剂毛利率为78.96%，同比提升0.49个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 财务费用增长：2026年上半年财务费用为0.16亿元，其中汇兑损失为878万元，显示汇率波动对公司财务成本的影响。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年公司营收分别为19.76亿元、21.95亿元、24.64亿元，归母净利润分别为1.60亿元、2.08亿元、2.45亿元，增速分别为585.20%、30.09%、17.71%。
• 估值合理：当前股价对应的PE分别为36x、28x、24x，未来三年估值逐步下降，反映市场对公司成长性的认可。
• 风险提示：报告指出公司面临海外地缘政治风险、国内政策风险、竞争加剧风险及新品推广不及预期风险。

关键信息

市场表现

• 收盘价：10.13元
• 一年内最高/最低价：17.00元/8.34元
• 总市值：5,788.16百万元
• 流通市值：5,788.16百万元
• 总股本：571.39百万股
• 资产负债率：37.08%
• 每股净资产：4.82元

营收与利润

• 2026H1营收：8.88亿元（yoy+9.84%）
• 2026H1归母净利润：0.70亿元（yoy+166.97%）
• 2026H1扣非归母净利润：0.73亿元（yoy+46.81%）
• 2026Q2营收：4.90亿元（yoy+25.47%）
• 2026Q2归母净利润：0.52亿元（yoy+223.67%）
• 2026Q2扣非归母净利润：0.49亿元（yoy+271.19%）

营收结构

• 自产产品营收：7.67亿元（yoy+14.33%）
  • 自产化学发光：6.80亿元（yoy+12.75%）
  • 自产试剂：5.43亿元（yoy+15.38%）
  • 自产仪器：1.03亿元（yoy+17.83%）
  • 自产耗材：1.21亿元（yoy+9.02%）
• 国内营收：6.28亿元（yoy+15.89%）
• 海外营收：1.39亿元（yoy+7.76%）

成长能力

• 营收增长率：2026年预计为9.15%，2027年为11.06%，2028年为12.25%
• 归母净利润增长率：2026年预计为585.20%，2027年为30.09%，2028年为17.71%

盈利能力

• 毛利率：61.88%（yoy -0.22pct）
• 自产产品毛利率：68.73%（yoy +0.68pct）
• 自产试剂毛利率：78.96%（yoy +0.49pct）
• 净利率：2026年预计为8.92%，2027年为10.45%，2028年为10.96%
• ROE：2026年预计为5.74%，2027年为7.17%，2028年为8.07%

估值倍数

• P/E：2026年预计为36.19倍，2027年为27.82倍，2028年为23.63倍
• P/S：2026年预计为2.93倍，2027年为2.64倍，2028年为2.35倍
• P/B：2026年预计为2.08倍，2027年为2.00倍，2028年为1.91倍
• EV/EBITDA：2026年预计为12倍，2027年为10倍，2028年为9倍

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资建议

• 评级维持：华源证券维持“买入”评级，基于公司化学发光试剂项目持续丰富、新增装机量稳步增长、盈利能力和估值合理等因素。
• 成长性突出：预计公司未来三年营收和归母净利润将持续增长，其中2026年归母净利润同比增长显著，预计达585.20%。

风险提示

• 海外地缘政治风险：可能影响公司海外业务拓展。
• 国内政策风险：政策变动可能对公司业务产生不确定性。
• 竞争加剧风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 新品推广不及预期风险：新产品可能面临市场接受度不高的风险。

附注

• 本报告由华源证券研究所发布，分析师为刘闯、林海霖。
• 报告中所列数据来源于公司公告和聚源数据。
• 报告不构成投资建议，仅用于参考。