20210826-安信证券-美锦能源-000723.SZ-焦炭主业量价齐升__氢能业务有望迎来快速发展期_5页_921kb

美锦能源 (000723.SZ) 2021年半年度总结

核心内容

2021年8月26日，美锦能源发布半年度报告，显示公司上半年业绩显著增长，主要受益于焦炭主业量价齐升及氢能业务的快速推进。

主要观点

• 焦炭主业表现强劲：公司2021年上半年实现营业收入88.93亿元，同比增长69.55%；归母净利润12.49亿元，同比增长1909.35%。其中，二季度归母净利润6.13亿元，同比增长406.09%，环比一季度略有下降。
• 产能扩张推动增长：华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产，公司焦化产能扩大至715万吨/年。同时，内蒙古美锦项目正式开工，公司焦炭年产能将跃升至1315万吨。
• 氢能业务布局加速：公司已构建完整的氢能供应体系及氢能车辆制造体系，并在多个地区落地氢能产业园，覆盖主要经济区域。随着“1+6”上海城市群的设立，氢能产业发展有望进一步提速。
• 投资建议：公司预计2021-2023年净利润分别为25.35亿元、27.40亿元、30.80亿元。考虑到焦炭行业景气度提升和氢能产业的发展，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为16.52元。
• 财务指标改善：净利润率、ROE、ROIC等指标显著提升，表明公司盈利能力增强。同时，资产负债率下降，偿债能力增强。

关键信息

业绩亮点

• 上半年营业收入同比增长69.55%，归母净利润同比增长1909.35%。
• 焦炭价格高位运行及产能扩张是主要增长驱动因素。
• 2021年预计净利润达到25.35亿元，较2020年增长显著。

产能与布局

• 焦炭年产能提升至1315万吨，其中715万吨为在产。
• 氢能产业园在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴等地落地，形成覆盖全国的氢能布局。

氢能发展

• 氢能供应体系包括“制储运加”。
• 氢能车辆制造体系涵盖“膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车”。
• “1+6”上海城市群的设立为氢能产业发展提供政策支持。

投资评级

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：16.52元。
• 相关报告：多个分析师报告关注公司焦炭和氢能业务的发展前景。

财务数据

• 2021年预测每股收益0.59元，较2020年提升显著。
• 市净率（PB）预计降至4.9倍，市盈率（PE）降至24.2倍。
• ROIC预计提升至28.6%，盈利能力增强。

风险提示

• 大股东质押比例高。
• 宏观经济下行可能导致焦炭需求不及预期。
• 氢能源项目建设进度可能不及预期。

估值与财务指标

风险提示

• 大股东质押比例高，可能影响公司稳定性。
• 宏观经济下行可能导致焦炭需求不及预期。
• 氢能源项目建设进度可能受政策或技术影响。

分析师声明

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