20260828-中国银河-恩捷股份-002812.SZ-_银河电新曾韬_公司点评丨恩捷股份_002812_盈利持续修复_3页_440kb

恩捷股份（002812）公司点评总结

核心内容概览

恩捷股份在2026年上半年（26H1）实现了显著的业绩增长，营收和利润均大幅上升，盈利能力持续修复，产能建设也在加速推进。同时，公司在新产品研发方面取得了积极进展，进一步巩固了其在锂电池隔膜领域的领先地位。

主要观点

1. 营收与利润高增，盈利能力显著提升

• 26H1：公司实现营业收入86.7亿元，同比增长50.5%；归母净利润8.2亿元，同比增长981%；扣非归母净利润8.5亿元，同比增长998%。
• 26Q2：公司实现营业收入47.63亿元，同比增长57.0%，环比增长21.9%；归母净利润5.6亿元，同比增长115%，环比增长125.4%。
• 毛利率与净利率：26H1毛利率为29.9%，同比提升14.36个百分点；归母净利率为9.46%，同比提升11.08个百分点。26Q2毛利率为31%，同比提升17.28个百分点，环比提升3.28个百分点；归母净利率为12%，同比提升15.68个百分点，环比提升5.09个百分点。

2. 隔膜出货量高增，产能建设提速

• 出货量：26H1预计隔膜出货约77亿平，其中Q2出货约41亿平，同比增长66%，环比增长17%。
• 产能布局：常州、自贡、玉溪基地加速建设，叠加匈牙利基地的产能贡献，预计2026年出货量将达到约200亿平，2027年将增至约230亿平，增速领先行业。
• 产品供不应求：由于需求支撑，公司产能利用率高企，产品售价因阶段性涨价而略有提升。

3. 非隔膜业务稳步发展

• 其他业务：BOPP膜、无菌包装及特种纸等业务收入合计8.7亿元，同比增长13%，业务稳定。

4. 新品研发进展顺利

• 新产品：公司已推出5μm高强基膜、高安全基膜、高浸润基膜、阻燃隔膜、冷压高粘接隔膜及半固态涂层隔膜等多款产品，进一步拓展产品线。
• 固态材料：高纯硫化锂中试线已完成，10吨级固态电解质产线已投产并实现小批量出货，标志着公司在固态电池领域布局初见成效。

关键信息

• 业绩亮点：公司26H1业绩大幅增长，主要得益于产品涨价、结构优化及成本控制。
• 盈利能力：毛利率和净利率均实现大幅提升，显示公司盈利能力持续修复。
• 产能扩张：公司加速产能建设，未来两年出货量有望保持快速增长。
• 新品布局：在高端隔膜和固态材料领域取得突破，增强市场竞争力。

风险提示

• 行业需求不及预期：若下游需求增长放缓，可能影响公司业绩。
• 全球贸易政策恶化：贸易摩擦或政策变化可能对公司出口业务产生不利影响。

研究团队介绍

• 曾韬：中国银河证券电力设备及新能源行业首席分析师，S0130525030001。在多个权威评选中屡获佳绩，如《亚洲货币》新能源行业连续六年第一，《机构投资者》全球最受欢迎分析师等。
• 段尚昌：中国银河证券电力设备及新能源行业分析师，S0130524090003。北京大学理学本硕，2022年8月加入银河证券研究院，具备扎实的行业研究能力。

CGS 评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5% ~ 10%之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
• 公司评级：基于行业指数或公司股价相对市场表现，提供相应评级建议。

总结

恩捷股份在2026年上半年表现出强劲的增长势头，隔膜业务出货量高增，产能建设加速，盈利能力显著修复。公司积极布局高端产品和固态材料，增强技术壁垒和市场竞争力。尽管存在行业需求和贸易政策等风险，但整体发展趋势向好，具备良好的增长潜力。