20161110-广发证券-2016年11月医药投资策略_持续增长能力仍为选股核心_逐步为2017布局_41页_4mb

2016年11月医药投资策略总结

核心内容

2016年11月医药投资策略聚焦于持续增长能力，强调在市场调整中布局2017年。报告指出，创新能力和国际化拓展是药企中长期发展的核心竞争力。同时，政策推动如基药招标和分类采购为行业带来结构性机会，而医药商业、医疗器械等细分领域亦呈现增长潜力。

主要观点

• 持续增长能力仍是选股核心：具备持续增长能力且估值较低的个股表现突出，应作为投资重点。
• 创新药企潜力巨大：如恒瑞医药、康弘药业、人福医药等，具备较强的研发能力和市场拓展潜力。
• 制剂国际化：人福医药等企业凭借制剂出口和国际化布局，有望实现业绩突破。
• 政策推动行业发展：基药招标基本完成，分类采购持续推进，政策环境对医药行业形成利好。
• 医药商业持续增长：受益于“两票制”和处方外流，区域性龙头如国药一致、国药股份等表现亮眼。
• 医疗器械行业复苏：优质企业如美康生物、迈克生物等，凭借技术优势和渠道拓展，有望实现快速增长。

关键信息

10月行情回顾

• 医药板块整体涨幅为1.90%，低于大盘（2.82%），在28个行业中排名靠后。
• 个股表现分化，涨幅前十的公司多为新上市或有重大事项的个股，跌幅前十的公司如冠昊生物、沃森生物等跌幅较大。
• 小市值公司市值占比继续上升，50-100亿市值的公司占比显著增加。

政策分析

• 基药招标基本完成：全国31个省市中，仅剩10个未完成，多数省份已进入配送阶段。
• 分类采购逐步推进：非基药招标包括挂网采购、谈判采购等，多数省份已推进多批次分类采购工作。
• 药品流通集中度提升：国药控股等企业受益于集中化趋势，器械渠道整合和零售药店整合逐步展开。

三季报分析

• 医药行业整体表现稳健：2016年三季度营收增长14.78%，净利润增长21.92%，扣非净利润增长23.14%。
• 子行业表现分化：
  • 化学原料药：受益于提价和一致性评价，部分企业如博腾股份、尔康制药净利润增速接近倍增。
  • 化学制剂：收入和净利润保持稳定增长，出口和并购是主要增长动力。
  • 中药行业：营收增速放缓，但品牌OTC和饮片板块表现较好，如云南白药、片仔癀、红日药业等。
  • 生物制品：血制品保持高景气度，疫苗板块受山东事件影响，但逐步恢复。
  • 医药商业：受益于政策推动，收入和扣非净利润增速均保持较高水平，如瑞康医药、国药一致等。
  • 医疗器械：三季度业绩明显改善，优质企业如美康生物、凯利泰等表现突出。

11月投资建议

• 推荐个股：恒瑞医药、长春高新、美康生物、瑞康医药、健民集团、亿帆医药、金城医药、九强生物、人福医药、羚锐制药。
• 重点跟踪：医药商业、医疗器械、创新药企、制剂出口企业等具备增长潜力的板块。

风险提示

• 政策风险：基药招标和分类采购政策可能对部分企业造成压力。
• 市场波动风险：医药板块受整体市场波动影响，需关注市场情绪变化。
• 行业竞争加剧：随着行业集中度提升，竞争加剧可能影响企业盈利。
• 研发风险：创新药企需关注研发进展及临床试验结果。
• 汇率波动：制剂出口企业受汇率波动影响较大，需关注外币汇率变化。