20230508-天风证券-抚顺特钢-600399.SH-原材料成本影响下23Q1业绩承压_产能投产在即高温合金龙头有望迎来业绩拐点_5页_764kb

抚顺特钢季报分析总结

公司评级与基本情况

抚顺特钢（600399）股票属于钢铁/特钢行业，天风证券维持“买入”评级，基于2023年5月5日股价1065元。当前目标价格未明确，分析师包括李鲁靖、刘明洋、张明磊。公司总股本19.72亿股，市值210.287亿元。

2023年第一季度财务表现

一季度营业收入200.9亿元，同比增长102.4%；归母净利润-0.6亿元，同比下降294.9%；扣非归母净利润-0.4亿元，同比下降38.23%。毛利率降至11.02%，净利率降至-1.69%，主要因原材料成本（如镍、钼）维持高位。费用率为33.3%，同比下降；研发费用2.51亿元，同比增长25.4%。资产负债率达48.64%，存货和应收账款增长显著，显示订单充足。

核心业务与产能扩张

公司聚焦高温合金、超高强度钢等“三高一特”产品，下游包括军工和航空航天。Q2-Q3预计部分新增产能（如真空感应炉、精锻机等）投产，缓解原有产能瓶颈，对业绩拐点提供支持。军工新材料高景气度将助力产品放量。

盈利预测与行业前景

调整2023-2025年收入预测：从原预计1000.3/124.23亿元降至899.5/107.85亿元（2025年132.72亿元）。净利润预测：从135.0/175.5亿元降至75.3/119.0亿元（2025年15.40亿元）。估值PE从2688倍调整至6882倍（2025年1364倍）。行业需求持续提升，公司将受益于高景气周期。

风险提示

原材料价格波动、产能扩产延迟、宏观经济流动性风险可能影响业绩恢复。请注意披露和免责申明。