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证券研究报告总结：浙江鼎力（603338.sh）

核心内容

本期【卓越推】推荐股票为浙江鼎力，公司专注于高空作业平台领域，具备较强的技术研发能力和市场拓展能力，被信达证券视为未来3个月内最看好的投资标的之一。

主要观点

行业整体表现

• 机械行业在2017年前三季度出现持续全局性回暖，专用设备、工程机械、冷链物流、3C自动化与重型机械等子行业业绩显著提升。
• 机械板块净利润同比增长超50%，带动整体估值下降，中信机械板块滚动市盈率从2016年年报的118.97降至2017年三季报的57.13，降幅达51.98%。
• 预计2017年年报市盈率将继续下降，板块估值趋于合理，具备投资价值。

半导体设备行业

• 随着我国半导体国产化率提升，行业新增产能和资本开支增加，半导体设备行业投资机会凸显。
• 行业个股具备较强成长性和业绩增长确定性，建议持续关注。

关键信息

推荐理由

1. 盈利能力持续改善：

   • 2017年前三季度实现营业收入8.66亿元，同比增长74.11%。
   • 归属母公司净利润2.27亿元，同比增长70.28%。
   • 扣非后净利润2.23亿元，同比增长77.76%。
   • 销售毛利率达42.92%，较去年同期提升1.21个百分点。
   • 销售净利率达26.27%，两项指标保持高位。
   • 经营活动现金流净额1.73亿元，较半年报增长1.03亿元，增幅远超营收增速。

2. 境外业务快速增长：

   • 2017年上半年海外业务收入3.23亿元，同比增长75.12%，占主营业务收入的58.5%。
   • 海外营收占比持续提升，显示中高端市场对公司产品的认可。
   • 公司通过建立海外子公司、采用经销商与租赁商结合模式等方式拓展海外市场。
   • 与意大利Magni公司合作显著，借助其营销优势进一步拓展海外市场，协同效应凸显。

3. 国内市场开拓成效显著：

   • 2017年上半年国内业务收入2.13亿元，同比增长69.35%。
   • 子公司上海鼎策上半年营收1176万元，利润524万元，预计下半年利润仍有增长空间。
   • 国内高空作业平台保有量仅3万余台，远低于欧美80万台，行业增长空间巨大。
   • 浙江鼎力作为国内高空作业平台龙头，有望直接受益于行业增长。

4. 定增推进，产能扩张：

   • 2017年11月24日公司非公开发行股票成功，募集资金8.80亿元，用于建设大型智能高空作业平台项目。
   • 项目投入9.77亿元，工期为30个月，目前已进入建设阶段。
   • 项目完成后，公司将具备年产3200台大型智能高空作业平台的能力，实现自行走越野剪叉式、直臂式与曲臂式高空作业平台的流水线生产。
   • 产能扩张将提升公司产品结构，满足市场需求，进一步巩固行业龙头地位。

盈利预测与投资评级

• 预计2017-2019年EPS分别为1.61元/股、2.37元/股、3.36元/股。
• 维持对浙江鼎力的**“买入”评级**。

风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 制造业转型升级不及预期；
• 工程机械、重型机械企业业绩不及预期；
• 高空作业平台行业增速放缓；
• 公司业务拓展不及预期；
• 与Magni合作协同效应未能充分显现；
• 非公开发行项目成效不及预期。

研究团队简介

• 范海波：CFA，信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有丰富行业研究经验。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士，具备3年银行业工作经验。
• 杜煜明：研究助理，中国人民大学国际贸易学硕士，大连理工大学化工机械专业学士，从事机械军工行业研究。

机构销售联系人

评级说明

• 股票投资评级：买入（股价相对强于基准20%以上）、增持（股价相对强于基准5%～20%）、持有（股价波动在±5%之间）、卖出（股价弱于基准5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业指数超越基准）、中性（行业指数与基准基本持平）、看淡（行业指数弱于基准）。

免责声明

• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
• 信达证券不保证报告信息的准确性和完整性。
• 投资者应独立评估报告内容，自行承担投资风险。