20180609-光大证券-2018年5月物价数据点评_国内因素难持续_国际因素难小觑_4页_675kb

2018年5月物价数据总结

核心内容

2018年5月，国内物价数据呈现结构性分化，CPI同比保持稳定，PPI则出现反弹。主要受食品价格拖累和油价上涨影响，CPI同比与上月持平于 1.8%。PPI同比反弹至 4.1%，主要得益于国际油价上涨、国内复工及高温等因素。

主要观点

1. CPI持稳：食品拖累与油价支撑并存

• 食品价格拖累：猪周期探底，猪价同比跌幅扩大；粮价因国储入市及消费淡季回落；果鲜与水产品超季节性下跌，共同拖累CPI。
• 非食品价格支撑：油价大涨带动交通和居住用燃料价格上涨，非食品价格同比多增0.1个百分点。
• 蔬菜价格反弹：立夏后蔬菜上市量增加，但去年同期跌幅更大，导致鲜菜同比涨幅扩大，边际拉动CPI。

2. PPI反弹：国际与国内因素共同作用

• 国际油价上涨：推动石油开采与加工价格同比涨幅扩大，对PPI贡献约一半。
• 国内复工与高温：带动煤炭、钢铁等大宗商品价格上涨，其中煤价因进口限制与需求释放而反弹。
• 其他大宗商品：有色、化工品等价格同比涨幅扩大，与环保督查、开工率回升等因素相关。

3. 长期展望：国内因素难持续，国际因素需警惕

• 国内因素：PPI反弹主要由复工、高温等短期因素推动，非基本面支撑，未来难持续。
• 国际因素：油价虽近期回落，但地缘政治、美国经济基本面及原油金融属性仍对油价形成支撑，需持续关注。

关键信息

• CPI同比：1.8%，与上月持平。
• PPI同比：4.1%，较前值 3.4% 明显反弹。
• 猪价：5月同比跌幅仍在扩大，但5月下旬开始反弹。
• 粮价：国储稻谷入市，叠加消费淡季，粮价回落。
• 果鲜与水产品：超季节性下跌，主要因气温偏高、上市量增加。
• 油价：国内成品油价格上调，推动非食品价格反弹。
• 煤炭价格：因进口限制、春季复工延后及高温导致需求上升，煤价环比上涨。
• 钢铁价格：高炉开工率回升，钢铁库存回落，推动钢价续涨。
• 有色金属：受环保督查及开工提振影响，价格同比涨幅扩大。

行业及公司评级体系

基准指数：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
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