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晨会纪要总结（2024年10月10日）

一、行业观点精粹

【电子】看好SoC板块机会

• 下游需求回暖：全志科技前三季度营收增长约50%，净利润扭亏为盈，预计同比增长169亿元。
• 政策利好：两次降准共释放2万亿元流动性，权益资产配置优化助推投资收益。
• AIoT市场前景广阔：中国AIoT SoC芯片市场2022-2027年CAGR达24.08%，未来盈利能力有望持续改善。
• 推荐标的：恒玄科技、瑞芯微、乐鑫科技；受益标的：全志科技、晶晨股份等。
• 核心判断：下游需求改善+研发增速低于营收增速，SoC板块将迎来盈利能力拐点。

【非银金融】估值提升空间可期

• 新华保险业绩超预期：前三季度净利润预计增长95%-115%，单季净利润体量接近上半年水平，主要受益于权益市场普涨。
• ROE持续高增长：预计2024年第三季度年化ROE达23.3%，同比提升11个百分点，新金融工具准则下权益弹性提升显著。
• 行业逻辑持续验证：负债端景气延续（CSM恢复正增长），监管政策持续呵护（降准、降息），稳增长政策信号明确。
• 推荐标的：中国人寿、新华保险；受益标的：中国平安、中国太保。
• 核心判断：估值修复行情未结束，看好寿险板块超额收益机会。

【通信】AI算力产业链驱动增长

• Meta发布多模态生成模型：MovieGen视频/音频模型技术领先，验证AI算力需求持续爆发。
• 算力需求加速扩张：政策支持+AI行业景气度提升，通信板块迎来结构性机遇。
• 细分方向重点推荐：
  • AIDC&液冷：宝信软件、英维克（核心标的）
  • 光通信：中际旭创、新易盛（光模块/光芯片龙头）
  • 服务器：中兴通讯（核心标的）
  • 边缘算力：网宿科技等
• 核心判断：AI算力是主线机会，产业链各环节估值中枢有望持续上移。

二、政策与市场观察

1. 货币政策：年内两次降准释放长期流动性，存款利率下调释放消费与投资活力。
2. 权益市场：沪深300指数2024年累计上涨显著，红利指数表现稳健，政策底与市场底逐步夯实。
3. AI产业化趋势：技术突破（多模态模型）+资金投入（云巨头资本开支）双轮驱动，算力基础设施成为价值洼地。

三、免责声明

投资涉及市场风险，本报告观点仅供参考，不构成任何交易建议。具体投资决策应结合自身风险承受能力谨慎判断，投资者需自行承担责任。