20231113-国投安信期货-锌周报_矿扰动难挡锭供应_锌冲高承压_19页_7mb

锌市场周报总结

核心内容概述

本周锌市场受到多重因素影响，呈现震荡走势。主要影响因素包括矿山供应扰动、美元指数波动、国内需求变化以及库存动态。尽管俄罗斯OZ矿火灾短期内提振锌价，但美元指数高位震荡和国内消费旺季结束导致锌价承压，未能有效突破前期高点。市场整体预期维持在价格区间2.05-2.25万元/吨。

主要观点

宏观面分析

• 美元指数高位震荡：美联储官员的鹰派表态支撑美元反弹，对锌价形成压力。
• 国内需求预期：11月面临消费短时下滑压力，但市场仍在观察四季度5000亿国债投放是否能支撑“淡季不淡”需求。
• 海外流动性：联储政策仍偏紧，12月是否再次加息存在不确定性。

基本面分析

• 供应端：国内锌锭产量维持高位，10月产量超60万吨，11月预计云南限电影响约1100吨。进口矿TC均价回落至100美元/千吨，远端仍有下调空间。高成本矿山减产，进一步影响供应稳定性。
• 库存情况：LME锌库存下降至7万，0-3月贴水收窄至4.65美元。沪伦比高位回落，锌锭进口窗口关闭，保税区库存流入较少。SMM锌锭社会库存回升至9.8万吨，但累库节奏偏慢。
• 需求端：镀锌板块表现相对较强，周度开工率环比上涨3.19个百分点至63.4%。压铸锌开工率环比上升1.27个百分点至47.12%，但整体订单不佳。氧化锌开工率环比下降1个百分点至60.1%，受猪瘟及轮胎订单拖累。

价格走势

• 锌价波动：锌价受矿山扰动及美元走势影响，维持震荡格局，未能突破前期高点。
• 上下游价格：SMM锌下游产品价格整体微涨，但涨幅有限，市场情绪谨慎。

关键信息

矿山供应

• 俄罗斯OZ矿火灾扰动市场，但未能持续支撑锌价。
• 进口矿TC均价回落至100美元/千吨，远端仍有下调空间。
• 高成本矿山逐步减产，供应偏紧但对锭供应影响有限。

库存与升贴水

• LME锌库存持续下降，0-3月贴水收窄，显示市场对锌的贴水需求减弱。
• 沪伦比高位回落，锌锭进口窗口关闭，保税区库存流入减少。
• SMM锌锭社会库存回升，但累库节奏偏慢。

需求分析

• 镀锌需求占比较大，开工率环比上升，带动部分刚需补库。
• 压铸锌开工率小幅回升，但订单依然不佳。
• 氧化锌需求受猪瘟和轮胎订单拖累，开工率下降。

价格区间预测

• 四季度锌价预计在2.05-2.25万元/吨区间震荡。
• 短期锌价反复磨底，重心上移，但缺乏明显支撑。

操作评级

• 锌：建议以震荡思路应对，关注库存变化及政策动向。

数据来源与图表说明

图表汇总

• 图1：SHFE锌主力收盘与季节性对比。
• 图2：LME锌3收盘价年度对比。
• 图3：LME锌升贴水（0-3）与日库存对比。
• 图4：SMMO#锌与沪锌交割月/主力月价差。
• 图5：SMM锌精矿进口盈亏对比。
• 图6：LME锌库存分大洲分布。
• 图7：SMM锌精矿国产-进口矿加工费损益。
• 图8：SMM锌精矿全国开工率月度对比。
• 图9：表观供应：精锌产量（SMM）+净进口。
• 图10：累计表观供应同比变动_SMM产量测算。
• 图11：ILZSG：全球精炼锌产量：当月值。
• 图12：SMM锌下游1.0mm冷轧板价格。
• 图13：SMM锌下游压铸锌合金、氧化锌价格。
• 图14：SMM下游全国开工率-月度。
• 图15：SMM下游周度开工率。
• 图16：SMM锌终端开工率。
• 图17：SMM锌中间产品周度开工率。
• 图18：镀锌9税号出口合计。
• 图19：Mysteel全国镀锌板卷钢厂周产量。
• 图20：美元指数与十年期美债收益率。
• 图21：美国10-2利差与黄金价格。
• 图22：M2同比与社融存量同比。
• 图23：新增人民币贷款中各类占比。
• 图24：新增社融季节性。
• 图25：汇率对出口影响。
• 图26：沪锌交割月近月持仓仓单比。
• 图27：锌远期曲线。

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