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纯碱早报总结 2026-2-25

核心内容

2026年2月25日纯碱市场整体表现偏弱，主要受供给高位和需求疲软影响。纯碱期货价格在20日线下方运行，且期货升水现货，基差为-29元，显示市场对后市预期不乐观。同时，全国纯碱厂内库存维持在历史同期高位，进一步加剧了供需失衡。

主要观点

• 基本面偏空：供给端持续高位，远兴能源二期产线开工负荷提升，且无新增检修预期，产量维持高位。需求端浮法玻璃和光伏玻璃日熔量延续下滑，对纯碱需求减弱。
• 价格走势：纯碱主力合约收盘价为1169元/吨，较前一日上涨1.65%；重质纯碱现货价格为1140元/吨，较前一日上涨2.70%。
• 基差与库存：期货价格升水现货，基差为-29元，表明市场对现货价格的支撑不足。库存增加0.44%，仍高于5年均值。
• 行业利润低迷：华北氨碱法利润为-160.80元/吨，华东联产法利润为-97元/吨，纯碱行业利润处于历史低位。
• 未来产能释放：2025年计划新增纯碱产能750万吨，主要由联碱工艺和天然碱工艺构成，将进一步增加市场供给压力。

关键信息

供给端分析

• 开工率：纯碱周度行业开工率为83.25%，处于高位。
• 产量：纯碱周度产量为77.43万吨，其中重质纯碱产量为41.40万吨，为历史高位。
• 新增产能：
  • 2023年新增640万吨，主要来自安徽红四方、内蒙古远兴能源、河南金山等企业。
  • 2024年新增180万吨，包括内蒙古远兴能源、河南金山等。
  • 2025年计划新增750万吨，预计在2025年中后期陆续投产，主要由江苏连云港德邦、连云港碱业、湖北双环二期、湖北新都、内蒙古远兴能源二期、河南金山七期等企业完成。

需求端分析

• 浮法玻璃：日熔量持续下滑，开工率维持在较低水平，对纯碱需求支撑不足。
• 光伏玻璃：在产产能增长，但2.0mm单镀（面板）价格走势显示市场需求疲软，对纯碱需求减弱。

供需平衡表（2024E）

主要逻辑

纯碱行业面临供给过剩与需求疲软的双重压力，供给端持续释放产能，而下游需求未能有效提升，导致行业供需错配。库存处于历史高位，进一步压制价格走势，短期内市场预计震荡偏弱运行。

风险点

• 下游冷修不及预期：若浮法玻璃和光伏玻璃冷修数量少于预期，可能加剧纯碱库存压力。
• 宏观利好超预期：若宏观经济出现利好因素，可能对纯碱市场形成支撑，但当前尚无明显迹象。

总结

综合来看，纯碱市场短期内面临基本面疲弱、库存高位、期货升水现货等多重压力，价格走势偏弱。未来随着新增产能逐步释放，供给压力将进一步加大，需密切关注下游需求变化及宏观环境对市场的潜在影响。