2023年7月黑色商品月报：政治局会议提振预期，下半年限产成为主线-20230811-金石期货-42页_2mb

2023年7月黑色商品月报总结

核心内容

2023年7月黑色商品市场在宏观经济、地产与基建政策以及商品供需层面呈现出复杂的态势。政治局会议对房地产市场进行了适度的政策调整，但整体仍偏向保守；螺纹钢、铁矿石和焦炭等商品则面临供应端的调控和需求端的疲软双重压力，市场情绪围绕政策预期和限产落地进行波动。

主要观点

• 宏观经济：美国7月CPI同比小幅上升至3.2%，核心CPI回落至4.7%，显示通胀压力有所缓解，市场预期美联储9月可能不再加息。中国6月社融同比少增，显示货币政策投放力度减弱，财政政策也有所收力，但稳增长政策初见成效，下半年仍需进一步发力。
• 地产与基建：地产销售仍处弱势，大中城市销售未见明显回升，新开工和竣工数据表现不一，显示市场信心不足。基建投资则因专项债发行进度放缓而出现回落，但随着下半年专项债发行提速，对基建资金形成支撑。
• 政策预期：政治局会议对房地产市场表述略超预期，强调因城施策、满足刚性和改善性住房需求，但未释放增量财政支持信号，显示出中央对政策工具使用的谨慎态度。
• 黑色商品供需：螺纹钢、铁矿石和焦炭均面临供需双弱局面，但限产政策预期增强，可能对价格形成支撑。

关键信息

一、宏观层面

• 美国CPI：7月同比增长3.2%，核心CPI增长4.7%，显示通胀压力有所缓解，市场预期9月可能不再加息。
• 中国社融：6月社融同比少增9685亿元，M1同比上涨3.1%，M2同比上涨11.3%，显示货币增长放缓。
• 财政支出：1-6月财政支出同比增速回落，专项债发行进度偏慢，预计三季度将提速。

二、地产与基建分析

• 地产销售：6月商品房销售面积同比下滑28.09%，大中城市房地产成交面积同比回落，显示市场信心不足。
• 开发资金：6月房地产开发到位资金同比下降21.91%，竣工面积同比增长15.23%，显示保交楼政策有效。
• 基建投资：6月基建类支出同比下降7.4%，但占比上升，显示基建对经济的托底作用。
• 政策影响：政治局会议对地产信心有所提振，但销售反弹仍需时间；基建将受益于专项债发行提速。

三、螺纹钢供需分析

• 供给：粗钢控产政策在全国多地推进，预计下半年供应将大幅减少。
• 库存：7月28日当周螺纹钢库存771.21万吨，库销比2.82，库存低位小幅累库。
• 需求：表需低位稳定运行，受高温多雨天气影响，下游需求疲软。
• 策略：市场围绕弱现实和强预期波动，建议等待限产政策落地时机。
• 风险：地产政策不经济预期、粗钢限产政策未如期落地、美联储9月继续加息。

四、铁矿石供需分析

• 供给：外矿发运量季节性回落，国内矿山供应持续上升，预计8月外矿发运将回升。
• 库存：港口库存反季节性去库，钢厂进口矿库存高位回落，按需补库为主。
• 需求：粗钢产量处于高位，铁水产量受限产政策影响，但整体仍保持强势。
• 策略：铁矿石盘面震荡偏强，9-1正套逻辑仍存，短期具备支撑。
• 风险：地产政策不经济预期、粗钢限产政策未如期落地、美联储9月继续加息。

五、焦炭供需分析

• 供给：7月焦炭提涨4轮，开工率小幅好转，整体保持偏稳。
• 库存：焦化厂和钢厂库存均处于低位，出货顺畅。
• 需求：铁水产量高位运行，钢厂补库受台风影响受限，需求偏强。
• 策略：现货提涨基本到位，后续上涨空间有限，期货盘面短期回调压力增强。
• 风险：地产政策不经济预期、粗钢限产政策未如期落地、美联储9月继续加息。

总结

2023年7月，黑色商品市场在宏观政策、地产与基建走势以及商品供需变化中表现出复杂的格局。政治局会议对地产政策进行适度调整，但整体仍偏保守，未释放强烈刺激信号。螺纹钢、铁矿石和焦炭均面临供应端的调控和需求端的疲软，但限产政策预期增强，可能对价格形成支撑。市场整体呈现弱现实、强预期的态势，关注政策落地及经济复苏节奏。风险方面，地产政策不经济预期、粗钢限产政策未如期落地以及美联储9月加息仍是主要关注点。