20200820-新三板智库-新安洁-831370.OC-精选层企业专题报告（二十一）_区域性环卫龙头企业_上半年业绩大幅增长_21页

新安洁（831370）专题报告总结

核心内容概述

新安洁（831370）是一家立足重庆、面向全国的环境综合服务商，业务涵盖环卫服务、垃圾分类收运及处置、绿化工程服务等领域。公司自2011年成立以来，持续拓展业务范围，目前已覆盖全国12个省市，实施了400个城乡环境服务项目，成为国内领先的城乡环境综合服务商。

主要观点

• 业务多元化：公司以环卫服务为核心，延伸至垃圾分类、绿化工程等细分领域，逐步形成综合服务体系。
• 市场潜力大：环卫行业作为人民生活的刚需，需求持续增长，且行业集中度较低，市场空间广阔。
• 区域布局广：公司业务辐射全国，重点发展西南地区，同时在华中、华东、华北、东北等区域稳步推进。
• 订单增长迅速：公司新签合同总额持续增长，2020年上半年达4.23亿元，拿单能力逐步提升。
• 盈利能力强：公司近五年营业收入年均复合增长率达21.6%，近三年净利润增速达45.19%，显示强劲的增长势头。
• 科技赋能管理：公司积极引入物联网、大数据、机器人等技术，提升环卫作业效率和管理水平。
• 财务风险提示：尽管盈利增长显著，但应收账款增长较快，净现金流出现负值，回款能力需加强。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2011年7月
• 总部地点：重庆市
• 业务范围：环卫服务、垃圾分类收运及处置、绿化工程服务
• 服务范围：覆盖全国12个省市，实施400个项目
• 股权结构：
  • 宣洁控股持股59.86%
  • 魏延田、魏文筠合计持股62.96%
• 业务构成：
  • 环卫服务占比最大（近三年均在90%左右）
  • 垃圾分类收运及处置收入占比逐年提升（2017年1.80%、2018年2.28%、2019年5.56%）

行业分析

• 行业需求巨大：
  • 我国生活垃圾清运量从2012年的17,081万吨增长到2018年的22,802万吨，复合增长率8.18%
  • 城镇化率提升至60.60%，未来将接近10亿城镇人口
• 行业集中度低：
  • CR10仅为20%，行业处于完全竞争状态
  • 公司市占率接近0.3%，具有较大提升空间
• 政策支持：
  • 国家推动垃圾分类和城乡环境整治，促进环卫行业市场化发展
  • 环卫市场化进程分为四个阶段，2016年后进入高速发展期

公司优势

• 业务布局广泛：覆盖全国12个省市，县域项目收入占比提升至35.28%
• 拿单能力强：2020年上半年新签合同金额达4.23亿元，中标项目8个，涉及多个业务领域
• 技术储备丰富：拥有50余项国家专利，如粘胶清除液、洗地机等
• 智慧环卫系统：基于物联网、大数据、机器人技术，实现数据采集与分析，提升管理效率

财务分析

• 营收与利润增长：
  • 2020年上半年营收35,521.59万元，同比增长24.89%
  • 净利润5,377.83万元，同比增长98.32%
• 盈利能力强：公司毛利率略高于行业平均，净利率稳步提升
• 应收账款问题：
  • 2018年、2019年应收账款分别增长68%和93%
  • 应收账款中一年以内占比超90%，坏账风险较低
  • 经营活动现金流量净额在2019年为负值，显示回款能力有待加强

风险因素

• 财政政策风险：若政府削减财政支出，可能影响公司业务开展和回款
• 劳动力成本上升：人工成本占比高（71.80%），劳动力短缺可能推高成本
• 税收优惠变动风险：公司享受15%的企业所得税优惠，若政策变化可能影响利润

结论

新安洁作为一家区域性的环境综合服务商，凭借其广泛的业务布局、强大的拿单能力和持续的盈利增长，展现出良好的发展潜力。然而，公司仍需关注应收账款管理、劳动力成本控制以及税收政策变化等潜在风险，以确保其在行业竞争中保持持续健康发展。