20220512-浙商证券-百亚股份-003006.SZ-百亚股份点评报告_经销商持股计划发布_绑定利益强化发展信心_4页_526kb

百亚股份经销商持股计划及投资分析总结

核心内容概述

百亚股份近期发布经销商持股计划，旨在通过绑定核心经销商的利益，进一步强化公司发展信心。该计划所持有的股票数量累计不超过公司总股本的5%，每个经销商所获股份权益对应的股票数量不超过总股本的1%。此举与公司此前发布的股权激励计划（覆盖员工568名，占员工总数28%）形成合力，推动公司业绩增长和市场份额提升。

主要观点

1. 经销商持股计划的积极影响

• 绑定利益，强化信心：通过经销商持股计划，公司增强了核心经销商的归属感，有助于推动其更积极地拓展市场，提升销售业绩。
• 渠道优势明显：经销商渠道是公司最核心、最强势的销售渠道，2021年贡献收入8.57亿元，同比增长21.77%，占总收入的58.74%，同比增长2.30个百分点。
• 持续激励机制：公司通过员工与经销商的双重激励机制，持续分享成长成果，增强团队凝聚力和市场拓展动力。

2. 新品发布与产品结构升级

• 新品即将推出：公司计划在五月发布新品，预期将推动产品结构持续升级，提升整体品牌竞争力。
• 价格带上移：新品发布后，公司有望实现产品价格带的进一步上移，提升毛利率和利润率。
• 电商渠道拓展顺利：公司通过电商渠道改革，重组团队进行新平台扩张，并引入线上分销模式，显著提升了线上业务增速。预计2022年新平台投入将继续保持高增长态势。

3. 盈利预测与估值分析

• 收入增长预期：预计公司2022-2024年收入分别为18.19亿元、21.96亿元、26.93亿元，同比增长分别为24.34%、20.73%、22.63%。
• 净利润增长预期：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.58亿元、3.07亿元、3.70亿元，同比增长分别为13.26%、18.99%、20.37%。
• 估值表现：当前市值对应的PE分别为17.22X、14.47X、12.02X，公司估值持续走低，但成长性依然强劲，维持“买入”评级。

关键信息

1. 财务预测摘要

2. 财务比率分析

3. 投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预计证券相对于沪深300指数表现+20%以上）
• 行业投资评级：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）

风险提示

• 区域拓展不及预期
• 渠道建设不及预期
• 疫情影响加剧
• 新品销售不及预期

公司简介与相关报告

• 公司简介：百亚股份是一家专注于个人护理用品的企业，凭借强大的经销商渠道和持续的产品创新，在市场中占据重要地位。
• 相关报告：
  1. 《【浙商轻工】百亚股份：电商&外围省份拓展顺利，看好份额提升220427》
  2. 《【浙商轻工】百亚股份：自主品牌成长稳健，市场份额稳步提升220327》
  3. 《【浙商轻工】百亚股份：高基数影响边际走弱，期待Q4旺季表现211018》
  4. 《【浙商轻工】百亚股份：盈利增长亮眼，未来成长可期210802》

投资建议

• 买入建议：基于公司持续的渠道优化、产品升级以及激励机制的完善，公司未来成长可期，建议投资者关注。