20220901-安信证券-海底捞-06862.HK-_啄木鸟计划_初见成效_适时启动_硬骨头计划_重启开店_7页_938kb

报告摘要

海底捞2022年中报及投资分析总结

核心内容概述

海底捞在2022年上半年实现营收168.12亿元，同比下降16.62%，归母净利润亏损2.66亿元，整体表现承压。公司通过实施“啄木鸟计划”对门店进行优化，关停部分门店并处置长期资产，导致一次性损失及减值损失合计约3.08亿元。尽管如此，“啄木鸟计划”在提升运营效率和管理质量方面初见成效，公司计划适时启动“硬骨头计划”重启部分关停门店。

主要观点

门店调整：上半年新开18家门店，关闭26家门店，净新增门店为-10家（一/二/三/海外）。具体为：一线城市净增-10家（占比16.6%）、二线城市净增-1家（占比36.3%）、三线城市净增-8家（占比38.4%）、海外净增11家（占比8.7%）。
翻台率表现：一/二/三线城市翻台率分别为3.0/3.0/2.8次/天，较2021年同期略有下降，但整体保持平稳。同店翻台率分别为3.1/3.0/3.0次/天，较2021年同期下降0.1/-0.4/-0.3次/天。
客单价变化：一/二/三线城市客单价分别为117.40/104.30/97.80元，较2021年同期分别上涨2.2%、下降0.3%、下降1.2%。
成本控制：公司在成本端取得一定成效，原材料成本占比下降0.3%，人工成本占比下降0.4%，但租金成本占比上升0.2%，折旧摊销成本占比上升0.6%。
“硬骨头计划”启动：公司计划择机启动“硬骨头计划”，考虑重新开业部分因“啄木鸟计划”关停的门店。重启条件包括市场条件改善、顾客满意度达标、不影响现有门店表现及人员充足。