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报告摘要

商品研究分析报告摘要

机构: 国泰君安期货研究所
报告日期: 2023-10-24

能源与金属

本周，美国10年期美债收益率再度突破5%，创15年新高。
黄金价格短期受避险情绪支撑，但长端利率走高压制金价，整体震荡偏弱。
黑色金属整体工业链供需矛盾加剧，供需双弱，震荡运行。

农产品与化工

尿素、纯碱、美豆等商品表现偏弱，主要因出口不及预期、需求疲软、进口压力以及产业利润下行。
丁二烯、顺丁橡胶震荡中寻求底部支撑，关注12200-12300元/吨支撑区域。
MEG多空逻辑对撞，关注反套交易机会。

基本金属与工业金属

铜消费良好，国内精废价差收窄显著，价格受美元回落及再生铜供应扰动支撑。
锌锭产量高企，进口锌锭冲击市场，短期弱势震荡为主。
株库存续累增，铅价震荡小幅反弹，短期或偏强运行。
镍与不锈钢供应边际收缩，库存略有消化，短期反弹可能，但高度有限。
产业需求持续疲软，供需格局陷入低迷震荡区间。
锡价窄幅震荡，虽有反弹，但供需平衡未明显改善，驱动不足。
工业硅供需矛盾短期缓和，但陈库扰动减弱，震荡格局短期延续。
碳酸锂报跌延续，主要驱动其矿进口增量、盐企复产及终端需求疲软。
铁矿石、螺纹钢、热轧卷板供需双弱，价格震荡主旋律。
硅铁、锰硅坚持低位震荡，供需矛盾有限，驱动不足。
焦炭焦煤震荡运行，终端需求疲软叠加库存积累，降价压力大，但冬储备库刚性需求或提供部分支撑。
动力煤短期偏弱回调，高库存下供需矛盾松动，但冬储刚需带来一定支撑。
环保政策驱动集运指数（欧线）价格下行，贸易格局不确定性影响需求，趋势性增长难有。
玻璃纯碱共振偏弱，中美现货分化明显，补库节奏不一。

软性品种与工业品

对二甲苯偏弱运行，PTA进口到港预期压制市场。
MEG短期偏弱，但1-5反套逻辑尚可，关注7800-7950支撑。
橡胶合成橡胶震荡运行，需求预期疲软加供应宽松。
沥青供需双减，震荡偏弱，关注库存结构性变化。
乙烷趋势偏弱，反弹空间有限。
烧碱现货大幅下跌，市场分歧较大，期货价格支撑犹存。
纸浆耐否操作分歧较大，短期震荡为主，05合约支撑2500-2580。
甲醇维持震荡，基差张力大，反套为主。
尿素出口不及预期，终端备货滞后，短期偏弱，中期需等需求驱动。
苯乙烯需求良好企业端，纯苯估值压缩，空配逻辑存在。
纯碱进口威胁价格，终端买气清淡，未来下行空间被压缩。
LPG短期支撑强劲，主要受成本端乐观与汽运堵
кью /* عبارات غير منطقية */ )给予一定支撑。

部分关注品种观点

PVC短期仍有支撑，上涨仍需去库阶段现货刚需跟进。
燃料油短期估值缩窄，高低硫价差暂时企稳。
棕榈油豆油偏弱震荡，美盘大豆种植及天气扰动或影响CBOT。
豆一豆粕震荡偏弱，蛇口报价下调，国储收购等待中。
玉米震荡偏弱，低端有支撑，但反弹有限。
白糖内外价差继续拉大，偏震荡区间。
棉花籽棉收购价下行，郑棉支撑观察。
鸡蛋供需平衡下滑，维持短期震荡。