20230404-国海证券-中国中铁-601390.SH-2022年报点评报告_盈利能力稳步提升_高质量发展步伐加快_8页_473kb

中国中铁（601390）2022年半年报点评总结

核心内容概述

中国中铁（601390）2022年财报显示，公司业绩稳健增长，新签订单大幅上升，推动其向高质量发展迈进。分析师盛昌盛与景丹阳发布报告，维持“买入”评级，认为公司在基建投资高增速背景下具有良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022年公司实现营业收入11543.58亿元，同比增长7.56%；归属于上市公司股东的净利润312.76亿元，同比增长13.25%；扣除非经常性损益的净利润同比增长20.00%，创历史新高。
• 新签订单高增：全年新签合同额达30323.9亿元，同比增长11.1%，显示公司在市场中的竞争力和业务拓展能力。
• 盈利能力提升：销售净利率同比增长0.19个百分点至3.04%，ROE维持在较高水平，且预计2023-2025年ROE将稳定在11%以上。
• 第二曲线业务增长显著：城市更新、水利水电、环保、清洁能源等新兴业务新签合同额达3018.92亿元，同比增长81.18%，成为公司新的增长点。
• 费用率优化：四项费用率同比下降0.07个百分点，其中研发费用增幅显著，显示公司对技术创新的重视。
• 股权激励计划：公司于2022年授予742名员工限制性股票，共计18126.67万股，占总股本0.73%。激励目标包括ROE、净利润CAGR及EVA考核，旨在提升公司治理和盈利能力。

关键信息

市场表现

• 2023/04/04当前价格：7.68元
• 52周价格区间：4.96-8.09元
• 总市值：190,096.87百万
• 流通市值：156,391.98百万
• 日均成交额：3,166.02百万
• 近一月换手率：1.44%

投资评级与预测

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：
  • 2023年：归母净利润357.29亿元，对应PE 5.32倍
  • 2024年：归母净利润408.26亿元，对应PE 4.66倍
  • 2025年：归母净利润460.91亿元，对应PE 4.12倍
• 每股指标：
  • 2023年：摊薄EPS 1.44元
  • 2024年：摊薄EPS 1.65元
  • 2025年：摊薄EPS 1.86元

财务指标变化

• 毛利率：9.81%，同比下降0.19个百分点
• 销售净利率：3.04%，同比上升0.19个百分点
• 收入增长率：预计2023年为10%，2024年为9%，2025年为8%
• 利润增长率：预计2023年为14%，2024年为14%，2025年为13%

风险提示

• 基建投资进度不及预期
• 基础原材料价格大幅上涨
• 股权激励事项存在不确定性
• 新增业务开拓进展不及预期
• 新签订单落地不及预期

结论

中国中铁作为基建行业龙头，展现出强劲的盈利能力和业务拓展能力。在国家基建投资持续增长的背景下，公司有望保持稳健增长，同时通过“第二曲线”业务拓展实现新的增长点。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好，具备长期投资价值。然而，需关注潜在风险，如基建投资不及预期、原材料价格上涨等，可能对公司业绩产生一定影响。