20231026-华鑫证券-测绘股份-300826.SZ-公司事件点评报告_Q3盈利能力有所提升_防灾减灾及数字领域政策支持公司做大做强_5页_269kb

测绘股份（300826SZ）公司事件点评报告

评级：买入（维持）

核心内容

1. Q3业绩与盈利能力

   • Q3单季：营收同比下降148.5%，净利润同比增长3835%（扣非净利润增长8708%），毛利率环比提升33.4pct至34.16%，盈利能力显著改善。
   • 前三季度：营收373亿元，同比下降77%；净利润同比下降130%，经营现金流净额大幅下滑，毛利率同比下降23.5%。

2. 研发投入与战略方向

   • 研发费用同比增69.6%，推进18个年度竞争力计划项目，短期利润承压但长期发展获支持。
   • 行业政策（防灾减灾、数字领域）利好，公司中标多个城市生命线及智慧水务项目，预计受益于政策红利。

3. 业务风险与前景

   • 风险提示：业务区域集中、应收账款风险、项目招标不及预期等。
   • 预测2023-2025年营收及净利润持续增长，摊薄EPS至0.81元（对应PE 235倍），维持“买入”评级。

财务数据摘要

• 市值：280亿元，股价18.93元。
• 盈利预测：2023-2025年营收增长率分别为79%、218%、200%，净利润增长率分别为-57%、462%、196%。

政策与行业影响

• 防灾减灾：中央财政支持灾后重建及短板补足，公司城市生命线业务扩展具备潜力。
• 数据资产：地理信息数据产品化能力较强，受益于数字领域政策推进。

💎 总结：公司Q3盈利能力回升，长期研发与政策支持驱动增长，当前估值水平对应较高盈利预期，风险充分披露。