20240905-东吴证券-小鹏汽车-W-09868.HK-8月销量稳步提升_M03助力订单提振_3页_456kb

小鹏汽车研究报告总结

销量和市场表现

2024年8月，小鹏汽车交付新车14,036台，同比增长3%，环比增长26%；1-8月累计交付77,209台，同比增长17%。8月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达85%，AI天玑XOS520版本完成海外用户全量OTA更新。整体市场表现稳健。

产品和技术创新

小鹏MONAM03新车于8月27日发布，标准版定价119.8万至129.8万元，Max智驾版定价155.8万元，去除了激光雷达，采用7摄像头+12超声波雷达+2毫米波雷达的感知硬件，搭载双英伟达Orin-X芯片，实现20万元以下唯一高阶智驾。展望2025年春节后交付。公司图灵智驾芯片专为AI大模型开发，自研2NPU+2ISP，支持L4级智驾开发。软件方面，感知端从2024年第四季度起在P7+采用无激光雷达解决方案，降低智驾感知成本。

财务预测和估值

东吴证券维持2024-2026年盈利预测：营业收入分别为387亿、742亿和1090亿港元，增长率82%、190%和154%；归母净利润分别为-56.9亿、-24.2亿和27.2亿港元，从亏损转为盈利。对应2026年EPS为0.01元，P/E比99.031倍；P/B比18.379倍。维持“买入”评级，认为公司智能驾驶领先，竞争力持续。

投资建议和风险

维持“买入”评级，目标价和EPS预期显示增长潜力。风险包括乘用车行业价格战超预期、终端需求恢复不及预期、L3级别自动驾驶政策推出延迟。

关键数据摘要

8月交付量稳健增长，产品矩阵完善，财务预测显示盈利改善趋势，智能化技术领先，但外部风险需关注。_market_data_股价波动，市净率高位，资产负债率54.66%。