20160603-穆迪服务-中国影子银行季度监测报告_50页_2mb

中国影子银行季度监测报告总结

核心内容概述

本报告对中国影子银行体系进行了季度监测，分析了其构成、增长趋势、与银行体系的相互关联性以及监管动态。报告指出，尽管政府对影子银行实施了多项监管措施，影子银行活动仍在一定程度上持续增长，且与常规银行体系存在高度关联性，这增加了金融体系的系统性风险。

主要观点

• 影子银行体系规模庞大：截至2015年底，影子银行资产规模超过人民币53万亿元，相当于GDP的79%。其中，理财产品对接资产是增长最快的组成部分，占影子银行融资余额的40%。
• 社会融资总量低估杠杆率：社会融资总量并未涵盖影子银行的非核心组成部分，因此可能低估了整体杠杆率的攀升。
• 理财产品发行加速：2015年理财产品余额大幅增长至人民币23.5万亿元，相当于存款余额的19.1%。中型银行在该领域尤为活跃，且理财产品投资者逐渐机构化。
• 监管措施与市场反应：政府出台了一系列监管政策，旨在控制影子银行风险，如限制委托贷款资金用途、加强信托公司风险监管、暂停P2P平台注册等。这些措施在一定程度上抑制了核心影子银行的增长，但影子银行活动已向其他领域转移。
• 信贷结构变化：影子银行体系中，非标准化债权资产占比下降，但绝对金额仍增长。同时，银行表外理财产品增长迅速，且存在期限错配现象，增加了流动性压力。
• 资产证券化进展缓慢：尽管有部分资产证券化交易发行，但整体规模较小，仅占新增社会融资总量的0.7%。

关键信息

影子银行构成

监管动态

附录信息

术语表

• 广义影子银行活动：包括核心影子银行活动、理财产品对接资产、财务公司贷款、民间借贷及其他（如金融租赁、小额贷款等）。
• 核心影子银行活动：包括委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票。
• 非标准化债权资产：不在银行间债券市场或证券交易所交易的债务工具，如信托贷款、受益权、应收账款等。
• 理财产品：通常为非保本型产品，主要投向债券、同业拆借、银行贷款和信托贷款等。
• 伞形信托：为高净值个人和私募公司提供保证金贷款的融资工具。

数据来源

• 委托贷款：中国人民银行
• 信托贷款：中国信托业协会
• 未贴现银行承兑汇票：中国人民银行
• 银行表外理财产品：全国银行业理财信息登记系统
• 证券公司理财产品：中国证券投资基金业协会
• 财务公司贷款：万得资讯
• 民间借贷：2011年调查数据
• 小额贷款机构贷款：中国人民银行
• 典当行贷款：商务部
• 金融租赁贷款：中国租赁联盟
• 资产支持证券：中央结算公司和上海清算所
• 融资性担保公司担保余额：第一财经数据

关于测算的注释

• 社会融资总量进行了调整，以纠正地方政府债务置换计划造成的偏差。
• 理财产品对接资产的计算包括表外理财产品和证券公司资管计划，避免重复计算。
• 由于数据有限，重复计算无法完全避免，但已将其影响降至较为温和的程度。

总结

影子银行体系在中国金融体系中扮演了重要角色，其规模庞大且增长迅速，与常规银行体系存在高度关联性。尽管监管政策在一定程度上抑制了核心影子银行的增长，但非核心部分仍在扩张，增加了金融体系的系统性风险。理财产品作为影子银行的重要组成部分，其增长主要由中型银行推动，且投资者结构逐渐机构化。监管动态显示，政府正在逐步加强对影子银行活动的控制，但相关风险仍未完全消除。