2017-安信证券-特种薄膜行业专题：进口替代，方兴未艾_17页_2mb

化工行业深度分析：特种薄膜行业专题总结

核心内容

本报告主要分析了中国化工行业中特种薄膜的市场现状与未来发展趋势，指出在通用塑料薄膜产能过剩的背景下，特种功能性薄膜市场仍存在结构性供需矛盾，并强调了进口替代的潜力和前景。报告重点推荐了东材科技、南洋科技和康得新三家特种膜生产企业。

主要观点

1. 塑料薄膜行业结构性供需矛盾

• 传统塑料薄膜相对过剩：BOPP、BOPET、CPP等通用薄膜产能已远超市场需求，导致价格下行。
• 特种薄膜供不应求：由于技术壁垒高、建设周期长，国内特种膜产能不足，无法满足市场需求，进口替代空间巨大。
• 进口依赖度高：我国光学膜和光学基膜90%以上依赖进口，而太阳能背材基膜、电容器用薄膜等高端产品进口比例仍较高。

2. 电容器用薄膜行业分析

• 稳定增长：电容器用薄膜行业因下游需求稳定增长，整体供需基本平衡，价格与毛利率小幅下降。
• 超薄化趋势：随着电容器向微型化、高容量发展，超薄电容器用薄膜需求上升，6微米以下的高端产品仍依赖进口。
• 毛利率差异大：高端电容器用薄膜（如3微米耐高温金属化膜）毛利率可达60-80%，远高于通用膜。

3. 太阳能背材基膜行业分析

• 技术门槛高：太阳能背材基膜技术壁垒高，目前主要依赖进口，国产化率低。
• 毛利率企稳回升：2011年下半年起，太阳能背材基膜毛利率开始回升，2012年维持在30%左右。
• 国内企业加速布局：东材科技和裕兴股份等企业正在扩大产能，进口替代空间广阔。

4. 光学基膜行业分析

• 进口替代进程加快：全球TFT-LCD光学薄膜年均复合增长率达19%，中国高世代产能建设加速，带动光学基膜需求快速增长。
• 国内需求巨大：2012-2015年，全球TFT-LCD面板产值预计达1,337亿美元，光学基膜需求将从2013年的5.23亿平方米增长至2015年的6亿平方米。
• 技术瓶颈仍存：国内光学基膜仍依赖进口，技术突破将成为关键。

5. 锂电池隔膜行业分析

• 行业快速增长：2010年全球锂电隔膜市场增长42%，预计2013年需求量可达5.63亿平米。
• 技术壁垒高：隔膜技术难度大，涉及造孔工艺和材料配方，目前国产隔膜主要集中在中低端市场。
• 产能扩张风险：虽然国内企业设计产能可覆盖全球市场，但短期内无法全部投产，行业仍处于供需平衡阶段。

关键信息

• 行业趋势：特种薄膜行业处于进口替代关键期，未来几年市场需求增速将超过30%。
• 重点推荐企业：
  • 东材科技：绝缘材料行业龙头，电容器用薄膜和太阳能背材膜市场占有率高。
  • 南洋科技：高端薄膜领域领先，2012年太阳能背材膜和锂电池隔膜项目即将量产。
  • 康得新：光学膜领域发展迅速，未来三年目标成为中国光学膜龙头企业。
• 风险提示：
  • 光伏产业过剩风险；
  • 募投项目进度不达预期。

行业分类

结论

特种薄膜行业正处于进口替代的关键阶段，随着国内企业在技术、产能、市场应用等方面的不断突破，未来几年特种薄膜市场将出现显著增长。东材科技、南洋科技和康得新等特色企业具备较强的竞争力和进口替代潜力，值得重点关注。