20220507-东北证券-工商银行-601398.SH-工商银行2021年报暨2022一季报点评_规模优势持续巩固_战略布局重点突破_6页_839kb

工商银行2021年报暨2022一季报点评总结

核心内容

业绩增长

• 2021年全年营收同比增长6.81%，其中利息净收入同比增长6.79%，占营收比重73.3%。
• 归母净利润同比增长10.27%，显示良好的盈利表现。
• 2022年一季度营收同比增长6.52%，其中利息净收入同比增长6.41%，非息收入同比增长6.80%，非息收入对一季度营收增长起到拉动作用。
• 手续费及佣金净收入同比增长1.22%，主要由于减费让利政策影响。

资产负债状况

• 贷款总量增长：截至2022年一季度末，贷款总额较年初增长4.53%，一季度新增贷款9356.76亿元，创历史新高。
  • 个人贷款：较年初增长1.52%。
  • 公司类贷款：较年初增长6.08%。
• 存款增长：截至2022年一季度末，存款总额较年初增长5.79%，一季度新增存款15309.07亿元。
  • 存款占比：存款占总负债比重上升3.02pct至82.41%。
• 规模优势：新增存款、贷款均创历年同期最好，总量领先优势进一步扩大。

资产质量

• 不良贷款率：截至2022年一季度末，不良贷款率为1.42%，与2021年末持平，较年中下降12bp。
• 逾期贷款占比：截至2021年末，逾期贷款占比为1.23%，较年中下降10bp。
• 拨备覆盖率：截至2022年一季度末，拨备覆盖率为209.91%，较2021年末上升4.07pct。
• 拨贷比：2021年末拨贷比为2.92%，较年中下降4bp。

主要观点

优势持续巩固

• “强、优、大”特征：工商银行在服务实体经济、资产质量和规模优势方面表现突出。
• “强”的基础：营业收入和净利润稳步增长，业绩增长稳健。
• “优”的质态：资产质量保持稳健，拨备覆盖率有所上升。
• “大”的优势：新增存款、贷款创历年同期最好，总量领先优势进一步扩大。

战略布局

• 第一个人金融银行战略：深化公司金融业务，强化对公客户优势。
• 零售业务补短：个人AUM近17万亿元，保持领先。
• 创新与风控：推进金融科技创新，智慧银行生态系统ECOS获得好评；强化风控能力，推动GBC联动和渠道协同。

关键信息

财务指标预测

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级，当前股价对应2022/2023/2024年PB估值分别为0.51/0.45/0.41。

风险提示

• 资产质量风险：若经济超预期下滑，可能影响资产质量，导致信用风险集中暴露。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

相关报告

• 《【东北银行】周报：银行是当前不确定环境中的确定》（20220424）
• 《【东北银行】银行周报：单边让利已成过去，兵马要动粮草先行》（20220417）

研究团队简介

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
• 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士，2021年加入东北证券研究所。

股票数据

估值指标

• 市盈率（P/E）：2022年为4.49倍，2023年预计为4.20倍，2024年预计为3.92倍。
• 市净率（P/B）：2022年为0.51倍，2023年预计为0.45倍，2024年预计为0.41倍。
• 每股收益（EPS）：2022年预计为1.06元，2023年预计为1.13元，2024年预计为1.21元。
• 每股净资产（BVPS）：2022年预计为9.25元，2023年预计为10.43元，2024年预计为11.70元。
• 股息收益率：2022年预计为6.92%，2023年预计为7.40%，2024年预计为7.92%。