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业绩同比大增，经纪投行或成持续驱动力总结

核心内容

2020年7月，上市券商整体业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长。数据显示，39家上市券商7月实现营业收入456亿元，环比增长34.5%，同比增长121.7%；净利润200亿元，环比增长54.3%，同比增长169.7%。1-7月累计营收2011亿元，同比增长33.4%；累计净利润828亿元，同比增长41.4%。券商板块整体表现强劲，7月上证综指上涨10.9%，深证成指上涨13.72%，创业板上涨14.65%，券商板块涨幅达22.08%。

主要观点

1. 单月表现

• 市场活跃度提升：7月A股市场日均成交额攀升至1.31万亿元，环比上涨81%，同比上涨229.9%。市场情绪改善，增量资金推动股市上行。
• 两融及质押规模扩大：融资融券余额达1.42万亿元，环比上涨22.4%；股票质押市值4.9万亿元，环比上升5.44%。
• IPO与再融资增长：7月IPO募集资金规模达1004亿元，环比增长285.2%，同比增长125.1%；再融资规模为1086亿元，环比增长20.2%。
• 券商业绩驱动因素：自营业务、经纪业务、IPO业务合力带动业绩提升，单月营收和净利润同比大幅增长。

2. 下半年预期

• 政策支持与市场环境改善：国内经济稳步恢复，货币政策强调“精准导向”，中小微企业经营状况有望继续改善。
• 资本市场改革推动增长：创业板注册制新股申购启动，精选层开板，IPO业务增长开始显现，预计下半年经纪、投行等业务将成为业绩增长的主要驱动力。
• 估值修复行情预期：资本市场改革背景下，券商板块估值中枢有望上移，中长期估值修复行情或持续。

关键信息

• 行业整体数据：7月市场交投活跃，北向资金净流入104亿元，SHIBOR上升，流动性边际收紧。
• 头部券商表现突出：中信证券、国泰君安、中信建投、海通证券、招商证券、第一创业等券商在7月业绩同比显著改善。
• 业绩增长显著：部分券商如天风证券、华林证券、国联证券等净利润和营收环比、同比增速均较高。
• 风险提示：宏观经济不达预期、国内外疫情进一步恶化、权益市场波动加大、短期回调风险。

投资建议

• 重点券商：建议关注中信证券、中信建投、招商证券、第一创业等头部券商，以及特色化经营的中小券商。
• 投资评级标准：以报告发布后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为基准，股票评级分为买入、增持、中性、减持；行业评级分为看好、中性、看淡。

数据来源与声明

• 数据来源：WIND、首创证券研发部
• 分析师声明：本报告观点独立、客观、公正，结论不受第三方影响。
• 免责声明：本报告由首创证券制作，不保证准确性或完整性，不构成投资建议，投资者应独立评估。